出口消息刺激，尿素大阳突破

嘉宾介绍：刘书源，中信建投期货能源化工团队研究员，理学硕士。期货从业资格号：F3066303，期货投资咨询号：Z0017242，目前从事甲醇和尿素的产业研究，曾获得2022年、2023年尿素高级分析师，2024年郑商所煤化工高级分析师以及2021年、2023年、2024年期货日报最佳工业品分析师称号，并担任主讲嘉宾出席各类线下大型会议，包括中国氮肥与工业协会、中国农资流通协会、易贸等。

本文来自于03.23晚上“牛转钱坤”直播中关于甲醇、尿素的分享内容。

【甲醇】

近几个月甲醇呈现偏震荡的格局，相比今年1月初，期价重心有些回落，一方面是进口量回归，另一方面今年供给相对偏宽松，因为今年煤价下跌较多。

甲醇价格同比往年偏高，上游工厂利润较好。简单测算，内蒙的煤制利润700—800。

这一轮的春检力度相比去年较小，因为今年利润好，检修周期缩短，整体供给还会有一些压力。最近几个月由于春检基本落地，产量有缩减预期，这一轮产量缩减会落到六七月份，后面产量会有所修复。

从上周的数据来看，伊朗装置基本回归，开工率40%左右，后续可能会逐步恢复。伊朗和中国船期基本上是20天，可能在4月中旬给到压力，05合约高度有限。

预计4月份进口量在85万吨左右，相比3月份增加20—30万吨。可能基差也会有一些修复。

甲醇期价季节性比较明显，上半年倾向于冲高回落，下半年金九银十会带动价格上涨，临近11月炒作伊朗的限气。甲醇可能在2509或者2601有一些大行情。

最近内地、工厂库存去库都比较明显，甲醇现实端压力并不强。下游处于整体利润偏低的状态，终端化工品价格没有很大的反弹力度。

【尿素】

近期尿素提前兑现4、5月的农业高氮肥需求预期，期货盘面走得比较快，现货并没有跟上，期货升水比较明显。后续可能通过现货上涨去修复05合约基差。

上周有一部分拉涨来自于出口消息，但是没有官方的正式口径之下，存在一定的不确定性，期价继续冲高的难度会比较大，05上方1900压力会比较大。

但是由于05合约有农业需求支撑，大跌也有难度。矛盾点会集中在09合约，因为09合约对应农业需求比较淡。

另一方面下半年开始投产，整体产能压力在200万吨左右，日产量会逼近21万吨，在09合约之前能兑现。但是要关注出口会不会在淡季价格比较低的时候，有放松配额的预期。

每年上半年上游的库存都是去库的，所以工厂给的压力不会特别大。但是6、7月份过后，农业需求淡季，开始趋于累库。

从利润来看，上游工厂利润比较好，尤其河南某些装置利润从今年开始逐步向上修复。

这几年玉米扩种面积比较高，也带动尿素需求，所以在特定的农业旺季很难看空尿素。尿素和玉米的价格相关度也非常高，要关注下半年玉米的价格，如果能稳住，尿素价格继续大幅下跌可能性较小。

另外，内外盘的价差比较高，出口基本上有700块钱左右的利润，如果真的放开出口，内外盘价差会往上修复。但是修复力度需要看期货盘面的反应，现货可能受制于现实政策限制，反弹空间较为有限。

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