焦煤 下行趋势不变

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近年来，焦煤供应维持高位，供强需弱格局逐渐成型，煤炭市场氛围持续低迷。年内焦煤期货价格屡创新低，3月21日夜盘，焦煤主力合约一度跌至1000元/吨，创2021年以来新低。目前，焦煤期货价格仍未摆脱下行趋势，均线呈空头排列，若供应端无显著改善，后续价格或将继续探底。

焦煤现货价格走弱

从现货市场来看，钢厂凭借库存及议价优势，自去年10月下旬起已累计对焦炭发起11轮降价，焦炭现货价格累计下调550元/吨。由于焦煤自身基本面较弱，焦化厂将经营压力向上游煤矿传导，导致焦煤价格同步走低。截至3月21日，山西产主焦煤报价约为1200元/吨，较去年10月高点普遍下跌450~600元/吨。受国内煤炭市场拖累，甘其毛都口岸蒙煤库提价也持续走弱，最新报价为1080元/吨，较去年10月下旬累计下跌500元/吨。据钢联统计，3月14日—20日，国内焦煤线上竞拍氛围略有改善，流拍比例降至21.6%。然而，焦炭价格连续下调导致焦企亏损加剧，提产积极性不高，产业链上下游博弈加剧，下游压力进一步传导至煤矿端，焦煤现货价格维持偏弱震荡运行。

产量与进口量维持高位

国家统计局和海关数据显示，2025年1—2月，全国原煤产量达7.7亿吨，同比增长7.7%；进口煤及褐煤7612万吨，较去年同期高基数再增2.1%。国内煤炭产量与进口量维持高位，对市场形成较大压力。今年冬季，国内极端天气较少，煤矿生产受外部因素干扰较小。分省份来看，1—2月国内煤炭增产主要来自山西和新疆，同比增幅分别达20.3%和9.5%，陕西和内蒙古产量则保持2%左右的稳定增长。据钢联统计，截至3月20日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量为73.7万吨，周环比小幅下降0.3万吨，但较去年同期偏高0.8万吨。随着煤价持续走弱，煤矿经营压力加大，虽然目前仍能维持正常生产，但若煤价进一步下跌，需警惕供应端可能出现的调控及煤矿自主减产风险。

蒙煤进口方面，3月1日—15日，甘其毛都口岸累计通关车数为8311车，较2月同期减少2894车，较去年同期偏少2058车。蒙煤通关效率有所下降。据蒙古国财政部长介绍，2024年蒙古国煤炭出口量为8300万吨，2025年计划出口8500万吨。然而，受中国需求下降影响，蒙古国交易所煤炭交易量明显减少。蒙方表示，有必要调整相关法律法规，以调控煤炭价格波动并恢复交易所交易活动。

中长期需求担忧仍存

除供应充足外，焦煤市场还面临中长期需求压力。一方面，国家统计局最新公布的1—2月地产数据显示，房地产行业仍未明显回暖，其中施工面积同比下降9.1%，新开工面积同比下降29.6%，新建商品房销售面积同比下降5.1%。此外，iFind数据显示，截至3月23日，今年前12周国内100大中城市成交土地面积为13238.65万平方米，同比下降8.1%。土地拍卖、房屋销售及新开工面积仍未止跌，表明房地产行业仍处于筑底企稳阶段，短期内难以对黑色金属终端需求形成有效支撑。另一方面，尽管1—2月我国钢材出口同比增长6.7%，但近年来国际贸易摩擦加剧，预计年内出口端仍将面临利空干扰，进一步影响黑色商品市场信心，焦煤中长期需求前景仍不容乐观。

综上所述，当前焦煤市场呈现供强需弱格局，且中长期基本面预期偏空，压制期货价格震荡下行。未来行情转向可能有以下几种情形：一是下跌行情暂告一段落，焦煤期货价格迎来反弹；二是焦煤市场逐步回归供需平衡，推动价格止跌回升；三是煤价跌破煤企承受能力，部分矿山减产或停产，形成产业自动调节，实现供需平衡并带动价格止跌。市场参与者需密切关注政策动向及供需变化，谨慎应对市场波动。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）