下跌概率较大

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易盛农期综指周评

易盛农期综指上周窄幅震荡，结束前一周的大幅上涨行情。截至上周五，易盛农期综指报收于1183.46点。

图为易盛农期综指日线

棉花方面，上周棉花主力合约持续震荡。据印度棉花协会消息，截至2月24 日，印度本年度棉花累计上市量达404.25万吨，同比减少1.45%。截至3月19 日，2024/2025棉花年度全国棉花公证检验重量为676.38万吨。截至2月底，国内棉花工商业库存仍处于近五年峰值水平，供给相对充裕。海关统计数据显示，1月我国棉花进口量15万吨，棉纱进口量10万吨；2 月我国棉花进口量为12万吨，棉纱进口量为11万吨，整体进口量同比下滑。下游纺织业正值“金三银四”旺季，订单有所增加，成品走货好转，棉花基差走强，但纱厂对皮棉采购仍以刚需补库为主。短期下游成品走货边际好转，纺企原料库存偏低，对棉价形成支撑。但目前纺织企业效益不佳，大多仅维持微利状态，在企业自身高库存以及市场套保压力下，棉价上方空间有限，短期或维持在13500~13900元/吨区间震荡，需关注旺季订单情况。

菜粕方面，上周主力合约震荡下跌。菜粕关税预期已逐渐在期货盘面价格中得以体现，后续需关注加拿大菜籽关税预期。从菜粕自身基本面来看，目前中性偏高库存可能限制其涨幅，且猪、禽饲料端可能存在豆粕替代。但在关税不确定性下，菜粕库存将逐渐趋紧，下游水产备货开始之际，预计豆粕、菜粕价差将再次走缩。关税扰动后，菜粕价格重新处于高位震荡，需关注加拿大菜籽关税情况。

菜油方面，上周主力合约窄幅震荡。供给端前期采购集中到港，菜籽库存为42.5万吨，压榨放量加剧库存累积。高库存及替代压力主导下，菜油或重回弱势，需关注中加谈判及菜粕需求派生效应。考虑到消息溢价消退后，市场可能重新回归库存累积事实，因此短期菜油市场以空头配置为主。

白糖方面，上周主力合约持续上涨。ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖 1970万吨，同比下降12%，因马邦和卡邦产量下降。巴西3月前两周出口糖76.95万吨，日均出口9.62万吨，与去年同期相比减少28.1%。1月至2月，我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨；累计出口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。短期糖价维持强势运行。

花生方面，上周主力合约持续下跌。预计花生现货价格短期相对稳定。上周五花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7600~7850元/吨。豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16000元/吨，价格较上周四稳定。副产品方面，日照豆粕现货下跌，报价3340元/吨，较上周四下跌50元/吨。豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕稳定，48 蛋白报价3380元/吨。油厂陆续收购，最近油厂收购价稳定，油厂花生库存仍处于高位，通货花生价格走势偏强。2024年花生产量比2023年略多，农户仍惜售，但下游需求较弱，整体市场供应较为宽松，短期花生价格相对稳定。目前花生价格基本在4.2元/斤附近，2505合约偏强震荡，但8400元/吨一线压力仍较大。

综上所述，上周易盛农期综指品种走势差异较大，涨跌不一，最终在综合指数上表现为窄幅震荡。接下来预期各品种走势以偏空为主，反映到易盛农期综指上下跌的可能性较大。

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