本周制碱利润有所改善 纯碱过剩格局难改

研报正文

【纯碱】

重要信息：

昨日夜盘纯碱主力合约2505下跌0.63%，收盘1428，华北现货价格1600，华中现货价1550，华中、华北的轻碱有所下调价格。

核心逻辑：

1.需求方面，上周浮法和光伏玻璃(1439, -10.00, -0.69%)日熔均边际改善，但是结合当前周产和产能，纯碱过剩格局难改。

2.库存方面，上周国内纯碱厂内库存173.52万吨(环比去库2.47万吨)，仍是近五年同期最高，此外，纯碱有隐性库存隐忧，节后以来中下游频繁补库，库存由上游转移到中下游，库存隐性化，上周西北去库、华北累库同样说明此现象，我们预期随着价格回落，或者春检恢复，隐性库存或将会显性化(上游重新累库)，价格或将承压。

3.本周制碱利润有所改善，联碱扭亏为盈，厂商“盈利-开工-累库”的逻辑链条转动，结合供给过剩背景，上方套保压力或将压制价格。

市场展望：

纯碱利润打开，但供给过剩，上方套保压力或将压制价格，持低震荡偏弱观点。

【玻璃】

重要信息：

昨日夜盘玻璃主力合约2505上涨0.94%，收盘1185，沙河大板市场最低价1144，华中地区市场最低价1080，华北涨价，华中持稳。

核心逻辑：

1.玻璃当前仍处于“供需双弱”的基本面，由于终端地产疲软原因，供需短期难有较大改善;但是上周累库放缓，浮法日熔有所上升，沙河地区价格提涨，产销有所改善。

2.三大燃料的玻璃利润情况均有所恶化，其中，石油焦玻璃由盈转亏，煤制气玻璃反而仍有利润，煤炭价格下跌或是主要原因。结合当前处于“高库存”阶段，库存高位、价格低位震荡是当前阶段的主要特征，在终端未获得显著改善的情况下，当前价格和利润情况将维持较长时间，即当前玻璃维持低位区间震荡研判。

3.玻璃最大矛盾在于自节后积累的高持仓量，多空博弈剧烈，波动较大，注意价格波动风险。

市场展望：

虽产销有所恢复，但短期玻璃受弱现实和累库影响，价格承压，整体持低位区间震荡观点。