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纯碱 依旧偏弱运行

2025-03-14 09:08:51    期货日报    华鑫期货 侯梦倩
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高库存低需求

近年来我国纯碱产能快速扩张,2025年年底产能或超4600万吨,产能过剩将凸显。需求方面,纯碱下游需求较弱,截至3月6日,浮法玻璃日熔量为15.72万吨,较2024年的16.85万吨下降6.7%,导致纯碱总需求或下降2%~3%。当前纯碱供大于求,导致厂内库存处于高位,截至3月7日,厂内库存176万吨,处于历史同期最高水平,预计短期纯碱价格依然偏弱运行。

国内纯碱基本自产自销

截至2024年年底,全球纯碱总产能约为8000万吨。在全球纯碱生产领域,中国占据着极为重要的地位,是最大的纯碱生产国。数据显示,中国纯碱产能已经超过4000万吨,占全球纯碱总产能的50%多。

从国内纯碱产能的构成来看,氨碱法产能占比为37%,联碱法产能占比为45%,天然碱法产能占比则为17%。2024年,中国纯碱累计进口量为97.4万吨,累计出口量为122万吨,净出口量为49.4万吨,净出口量占总产量的比例仅为1.3%,占比很小。由此可见,国内纯碱基本是自产自销,是国内供需定价的产品。

2023年,远兴能源新增了500万吨的纯碱产能,凭借这一新增产能,远兴能源一举成为国内最大的纯碱生产商。目前,其产能(涵盖控股子公司)已经高达680万吨。不仅如此,远兴能源的二期项目正在持续推进建设当中,该项目包含280万吨纯碱和40万吨小苏打的产能规划。当二期纯碱产能建设完成后,远兴能源的纯碱总产能将达到960万吨。另外,金山化工拥有590万吨纯碱产能、中盐化工拥有415万吨纯碱产能、三友化工拥有340万吨纯碱产能、山东海化拥有280万吨纯碱产能。数据显示,2024年,河南的纯碱产量达到881万吨,在全国纯碱总产量中的占比为23.8%;内蒙古纯碱产量为480万吨,占比达13%;青海纯碱产量为452万吨,占比12.2%;山东纯碱产量为428万吨,占比11.6%;江苏纯碱产量为391万吨,占比10.6%;河北纯碱产量为203万吨,占比5.5%。以上6个地区的纯碱产量合计在国内总产量中的占比达到了76.5%。

纯碱主要分为轻质纯碱(轻碱)和重质纯碱(重碱),两者产量大体上各占一半左右。它们的化学成分均为碳酸钠,不过物理形态存在差异,并且二者能够相互转化,转化所需成本为100元左右。

在中国纯碱的下游应用领域,食用纯碱所占比例为4%,而工业用碱的占比高达96%。在工业下游的各个行业里,平板玻璃行业与光伏玻璃行业是重碱的最主要消耗者,日用玻璃、无机盐、洗涤等行业则主要消耗轻碱。从2024年纯碱的需求情况来看,平板玻璃的需求占比为33%,光伏玻璃的需求占比为19%。

图为中国纯碱周度产量(单位:万吨)

产能处于快速扩张态势

近年来,国内纯碱产能处于快速扩张的态势。2023年,纯碱新增产能800万吨,其中包含远兴能源一期的500万吨天然碱项目,以及河南金山的200万吨联碱项目。2024年,纯碱新增产能为100万吨。而到了2025年,国内纯碱预计新增产能在500多万吨,具体而言,连云港德邦将新增60万吨联碱产能,连云港碱业新增130万吨联碱产能,湖北双环新增30万吨联碱产能,应城新都化工新增70万吨联碱产能,中天碱业新增30万吨产能,远兴能源二期的280万吨产能也计划在2025年年底投产。综合来看,截至2025年年底,国内纯碱产能或超过4600万吨,届时国内纯碱产能过剩的现象将较为显著。

2024年,纯碱的周均产量为70.83万吨,较2023年的70.8万吨增加了14.6%。这一产量的增长使得2024年纯碱价格整体呈现下降态势,价格走势偏弱,并且全年处于累库状态。截至3月7日,纯碱的周均产量达到69.79万吨,周度减少3.68万吨,降幅为5.0%。当前纯碱周产量比2024年同期减少了1.04万吨,基本上与2023年的周均产量相当。

玻璃对纯碱的用量下降

2024年,我国平板玻璃产量为5002万吨,同比下降1.2%。因为地产竣工面积、施工面积同比大幅下降,导致玻璃需求偏弱,玻璃产量下降。

图为平板玻璃产量(单位:万吨)

截至3月12日,浮法玻璃日熔量为15.82万吨,较2024年同期下降9.2%,较2024年的日熔量16.85万吨下降6.1%,浮法玻璃对纯碱需求较弱,导致纯碱总需求下降2%~3%。

图为浮法玻璃日熔量(单位:万吨)

2月,光伏玻璃产量为185万吨,较1月减少10%,较2024年12月减少14.3%,较2024年8—12的月均产量下降20.7%。2月,光伏玻璃产量下降,导致纯碱需求环比减少1.9%左右。

截至3月7日,纯碱生产企业厂内总库存为176万吨,处于较高的位置,较过去4年同期均值87万吨高出一倍;较年初的147万吨增加29万吨。

纯碱价格短期难言乐观

截至3月12日,沙河地区重碱送到价格为1417元/吨。纯碱价格偏弱,处于低位。

图为纯碱厂内库存(单位:万吨)

图为华北地区重碱价格(单位:元/吨)

3月12日,纯碱期货主力2505合约收盘价为1432元/吨,基差为-15元/吨。

图为纯碱主力合约基差(单位:元/吨)

天然碱法的生产成本较低,远兴能源天然碱生产成本约为850元/吨。若加上从产地内蒙古阿拉善盟运至河北沙河地区的运费(约400元/吨),折盘面成本约为1250元/吨。

根据机构数据,截至3月7日,华北地区氨碱法重质纯碱生产成本为1651元/吨,每吨亏损151.5元;华东地区联产法重质纯碱生产成本1386元/吨,每吨盈利113.6元/吨。当氨碱法亏损超200元/吨时,企业或开始较大幅度减产,届时纯碱价格或企稳。(作者单位:华鑫期货)

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