焦煤 上半年产量预计增长

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自2024年四季度起，国内一揽子增量政策落地并显效，经济回升向好态势不断巩固，实体经济活力逐步增强。中央经济工作会议明确，2025年要实施适度宽松的货币政策。开年以来，金融体系积极加大信贷投放力度，全力满足实体经济的有效融资需求，推动宽货币向宽信用传导，切实彰显出“适度宽松”的货币政策基调。M1、M2 自去年9月已见底。2025年1月，M2增速基本稳定在7%左右，M1统计口径结合实际情况进行了调整优化，1月同比增速为0.4%；1月末社会融资规模存量达415.2万亿元，同比增长 8%，人民币贷款增加5.13万亿元。后续需密切关注全国两会政策内容，以及宽松货币政策能否顺利落地并有效传导至下游需求端。

春节过后，焦煤供应逐步恢复，目前多数煤矿已恢复正常生产。汾渭数据显示，原煤的精煤产量已回升至往年同期正常水平。去年因安检因素，焦煤产量较低，不过当前产量高于去年同期，蒙煤通关量也维持在高位。在当前铁水产量仍低于 230 万吨的情况下，短期焦煤供应压力依旧较大。

长期来看，国内焦煤产量至关重要。未来焦煤产能虽有增加趋势，但焦精煤产量并不具备持续增长的可能性，主要原因如下：其一，安全生产治本攻坚三年行动仍在持续推进，煤炭作为重点领域，尤其是山西省作为国内最大的焦煤产地，其安检力度预计不会放松；其二，2030年要实现碳达峰，而焦化行业预计会提前达峰。2025 年是“十四五”收官之年，能耗指标压力大于2024年，且预计 “十五五” 期间，能耗指标和碳排放指标将进一步收紧，这必然会对焦化和钢铁行业的供应产生影响；其三，焦煤矿井深度不断增加，开采难度逐年加大，尽管理论产能在增加，但实际开采难度却在上升；其四，前两年焦化产能以小换大，大型焦化设备对优质焦煤的需求量提高，而优质焦煤具有稀缺性，近年来优质精焦煤的洗选率逐年下降。综上所述，预计今年山西焦煤减量幅度有望放缓，但全年仍呈同比下降态势，只是降幅可能收窄。考虑到去年上半年因安检因素焦煤产量较低，基于去年的低基数，预计上半年焦煤产量会有一定增长。

进口煤方面，蒙古国目前是我国最大的进口来源国。受邻国交通便利因素影响，总体通关量持续稳步增长，但铁路运输和汽运相较于船运等仍存在一定瓶颈，且当前进口基数已较高，因此进口增量不会太大，预计相比去年同比增加约600 万吨。这几年从美国、加拿大进口的焦煤基数虽不大，但一直保持稳中有增态势，其中2024年从美国进口增幅较大，从加拿大进口增加约35万吨。自2月10日起我国对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，预计今年从美加的进口量将减少超过300万吨。

进口方面，澳洲的增量较为关键。澳洲焦煤质量优，去年我国从澳洲进口量大幅增加。今年澳洲进口煤一方面仍需关注价差，另一方面，东南亚等国的焦化产量在提升，预计出口至我国的焦煤数量将稳中小幅增加。（作者单位：物产中大期货）