节后下游积极性一般 PVC低位震荡运行

研报正文

【策略分析】

上游电石价格稳定。目前供应端，PVC(5886, 65.00, 1.12%)开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。春节假期刚结束不久，PVC下游开工偏低。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，上周出口签单小幅下降，高价成交受阻。

中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期结束不久，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。

仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，需求未实质性改善之前压力较大，空单持有，关注后续需求恢复情况及宏观政策。

【期现行情】

期货方面：

PVC2505合约增仓震荡运行，最低价5149元/吨，最高价5200元/吨，最终收盘于5190元/吨，在20日均线下方，涨幅0.04%，持仓量增加2197手至1056671手。

基差方面：

2月27日，华东地区电石法PVC主流价维持在4935元/吨，V2505合约期货收盘价在5190元/ 吨，目前基差在-255元/吨，走弱23元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，苏州华苏、沧州聚隆等装置停车检修，PVC开工率环比减少1.06个百分点至 80.79%，PVC开工率继续减少，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是 30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产。

需求端，房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大。1-12月份，全国房地产开发投资100280亿元，同比下降10.6%。1-12月份，商品房销售面积 97385万平方米，同比下降12.9%;其中住宅销售面积下降14.1%。商品房销售额96750亿元，下降 17.1%，其中住宅销售额下降17.6%。1-12月份，房屋新开工面积73893万平方米，同比下降23.0%;其中，住宅新开工面积53660万平方米，下降23.0%。1-12月份，房地产开发企业房屋施工面积 733247万平方米，同比下降12.7%。1-12月份，房屋竣工面积73743万平方米，同比下降27.7%;其中，住宅竣工面积53741万平方米，同比下降27.4%。整体房地产改善仍需时间。

截至2月23日当周，春节假期结束不久，30大中城市商品房成交面积环比回升25.36%，但仍处于偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。

库存上，春节期间正常累库，截至2月20日当周，PVC社会库存环比增加1.03%至86.50万吨，比去年同期增加2.43%，社会库存略高于往年同期(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41 家)。