沪镍供给过剩格局未改 沪锡延续震荡运行

研报正文

【沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)】

2025 年 2 月 26 日，沪镍主力合约夜盘收盘价 124570 元/吨，较前日上涨 0.75%，LME 主力合约收盘价 15610 美元/吨，较前日上涨 1.73%。

宏观方面，在美国总统特朗普发表最新言论后，投资者对经济强劲程度和关税前景进行了评估。美元指数小幅回升，脱离了近期触及的 11 周低点，最终收涨 0.21%，报 106.5。现货市场，日内镍价小幅下跌，精炼镍现货成交整体尚可，现货升贴水小幅回升。

整体而言，成本端印尼镍矿供应偏紧，价格短期预计偏强运行。但精炼镍供给过剩格局未改，上行仍面临较大压力。预计短期镍价震荡为主。今日沪镍主力合约参考运行区间 123000 元/吨-127000 元 /吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 15300-15800 美元/吨。

【沪锡(273650, 500.00, 0.18%)】

2025 年 02 月 27 日，沪锡主力合约报收 262240 元/吨，下跌 0.40%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单下降 32 吨，现为 7065 吨。LME 库存上升 90 吨，现为 3700 吨。长江有色锡 1# 的平均价为 262090 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 249000 元/吨。

根据 smm 最新统计数据显示，1 月国内精炼锡产量 15960 吨，同比增长 2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。乘联会数据显示， 2 月 1-23 日，乘用车市场零售 92.4 万辆，同比去年 2 月同期增长 18%，较上月同期下降 30%，今年以来累计零售 271.8 万辆，同比下降 4%;乘用车新能源市场零售 44.5 万辆，同比去年 2 月同期增长 77%，较上月同期下降 16%，今年以来累计零售 118.9 万辆，同比增长 29%。

印尼 2 月交易所出口锡锭数量稳定增长，国内消费旺季来临，后续锡价预计延续震荡走势，国内参考运行区间：250000- 275000 元/吨。LME-3M 参考运行区间：32000-34000 美元/吨。