关税经济双担忧 沪锌延续回调

研报正文

【沪铅(19885, 165.00, 0.84%)】

隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，下游再生铅炼厂补货不足，回收端现货供应有限，整体心态惜售为主。供应端，原生铅生产基本稳定，炼厂仍以长单收货为主，厂库不高或有去化。再生炼厂陆续复产，原料紧张或倒逼再生铅生产调整，进一步提高成本线。需求端，蓄企仅刚需补库，社会库存延续增势施压铅价，但开学季以及利好政策提振下市场对铅锭需求依旧保有乐观预期。

总体来看，短时供需端双向修复为主，消费预期与现实成本削弱博弈下，预计铅价区间震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 16500-17500 元/吨附近。

【沪锌(23735, -630.00, -2.59%)】

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 2 月谘商会消费者信心指数不及预期，隔夜特朗普签署行政命令调查进口铜，经济走弱风险以及关税担忧对宏观情绪施压明显。基本面看，供应端，TC 谈判在即，市场普遍预期下月将抬升至 3000 及以上，届时利润带来的复产压力或将考验市场。目前多数炼厂尚处于减停产状态，预计月末及下月初陆续恢复。需求端，盘面下滑后，下游入市刚需逢低采购，各市场成交有所好转，现货升水止跌回升。伦锌库存近期再度单日增长近万吨，不过仓单集中度的回升或引发海外交割风险担忧。

整体来看，短时供应压力尚未确立，锌价跟随宏观情绪承压，预计周内下跌空间有限，持续关注国内政策面风向以及海外库存情况。

操作上，沪锌回调轻仓试多，加工企业亦可考虑低位采买现货，沪锌主力合约运行区间 23300-24300 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表