PVC缺乏持续走强动力

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虽然上周五PVC期价一度突破60日均线压制，试探5300元/吨整数关口压力，但上方抛压明显，随后冲高回落。本周一，PVC期货2505合约承压收低，不过期价跌幅有限。鉴于PVC供需结构依然偏弱，期价缺乏持续走强的动力，预计后市维持区间震荡整理的走势。

众所周知，国内PVC生产主要有两种工艺，分别为电石法和乙烯法。春节长假过后，由于北方内蒙古地区限电，当地电石产出受到限制，供应预期有所减少，电石价格小幅上调。据统计，上周乌海地区出厂价格小幅上调至2450元/吨，周环比增长2.08%。随着电石价格走强，全国电石法PVC平均成本增加。据估算，上周末全国电石法PVC生产企业平均成本达5291元/吨，周环比小幅增加13元/吨。在乙烯法方面，海外市场乙烯供应趋紧导致其价格走势上扬。受此影响，全国乙烯法PVC平均成本周环比小幅提升。据估算，上周末全国乙烯法PVC生产企业平均成本达5812元/吨，周环比小幅增加57元/吨。整体来看，国内PVC电石法和乙烯法成本支撑坚挺。

近期，国内部分PVC生产企业装置检修导致供应阶段性下降。据统计，节后宁波镇洋、广西华谊、苏州华苏和沧州聚隆等装置停车检修，导致近两周国内PVC装置开工率和产量环比下降。虽然国内PVC开工率和产量出现短期回落，不过随着春节后生产恢复，预计3月国内PVC产量有所回升。同时，PVC社会库存和企业厂区库存在春节后继续累积。

众所周知，PVC的主要消费领域包括建筑、包装、电子等。由于下游订单情况欠佳，部分制品企业采购情绪偏淡，节后需求恢复速度不及预期。数据显示，春节假期结束后，虽然建筑行业的逐步复工以及包装、电子等行业的生产恢复，但是整体开工仍未达到历史同期水平。目前PVC下游行业整体开工率依然偏低，其中硬制品开工维持在三四成，软制品开工维持在六七成。下游订单情况欠佳，采购积极性不高，观望情绪较重。考虑到现阶段国内房地产市场的承压以及宏观经济环境的不确定性，PVC下游需求修复空间可能受到压制。

综上所述，美联储降息节奏放慢，宏观氛围逐渐转弱。虽然国内PVC电石法和乙烯法成本支撑坚挺，提振PVC期货价格小幅反弹，不过后市PVC供应预期逐渐回升，下游终端需求复苏缓慢，对原料采购量有限，社会库存仍面临着较大的累积压力。在多空分歧加剧的背景下，预计后市国内PVC期货2505合约维持区间震荡整理的走势。（作者单位：宝城期货）