甲醇 走势还看需求“脸色”

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自去年 10 月中旬起，受天然气紧缺等因素影响，伊朗装置逐步停车。截至今年 1月初，伊朗装置基本全部停车，仅余2套装置维持运行。我国甲醇进口量随之逐渐下滑，从2024年12月的115万吨降至2025年1月的90万吨，而 2 月进口量预计将进一步降至55万—60万吨。目前3月进口量尚未确定，从外盘装置发船情况来看，伊朗 2 月上旬发船11万吨。若2月中下旬装置恢复速度较快，全月发船量预计可达40万吨；非伊朗装置月度正常发船量预计维持在45万吨左右。不过，近期欧洲装置重启较多，供应存在增量，预计发船量将上升至 50万吨。据此，3月我国进口量乐观预期为90万吨。但据进口商消息，伊朗装置恢复预计较慢，同时甲醇运输船只尚未回航伊朗，2月伊朗发船量预计依旧偏低。综合来看，3月进口量预计在75万—85 万吨之间，低于市场预期。

尽管进口量下降，但港口烯烃也有检修计划。兴兴装置仍处于停车状态，重启时间待定，宁波富德2月停车检修10天。若兴兴装置3月能够重启，且无新增烯烃检修，预计港口库存将降至季节性低位。若3月兴兴不重启，或出现其他减量情况，库存可能小幅去化或保持稳定。总体而言，3月港口库存呈去化趋势。此外，内地甲醇后期也有春季检修计划，预计港口和内地库存均无累积压力，这将为甲醇价格提供底部支撑。

图为甲醇港口库存季节性走势

春节过后，内地甲醇价格震荡偏弱，主要原因是下游需求疲软。由于煤炭价格较低，煤制甲醇利润处于近几年高位，甲醇工厂维持高开工率，导致春节假期期间工厂库存大幅增加。在降价排库推动下，内地价格明显下降，港口与内地价差扩大，内地甲醇性价比提升。下游方面，盛虹、恒力、宝丰等在内地采购甲醇，带动内地价格短期上涨，但随着采购的结束，内地价格又逐渐回落。因此，尽管后期港口和内地库存有去化预期，甲醇底部存在支撑，但价格上涨弹性仍需内地需求的配合，若需求不及预期，恐将限制其上涨空间。（作者单位：永安期货）