粕类：USDA报告弱于预期 盘面调整

研报正文

【现货市场】

豆粕(3111, 18.00, 0.58%)：2月12日，国内豆粕现货市场价格继续下行，其中天津市场3530元/吨， 跌250元/吨，山东市场3450元/吨，跌250元/吨，江苏市场3550元/吨，跌100元/吨，广东市场3400元/吨，跌100元/吨。成交方面，全国主要油厂豆粕成交2.80万吨，较前一交易日减0.91万吨，其中现货成交0.00万吨，较前一交易日减3.06万吨，远月基差成交2.80万吨，较前一交易日增2.15万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为58.03%，较前一日下降0.10%。

菜粕(2479, 38.00, 1.56%)：全国菜粕市场价格涨60-100元/吨，基差报价上涨。开机方面，今日全国19家菜籽(5208, 89.00, 1.74%)压榨厂开机率为18%。

【基本面消息】

在周二公布的月度报告中，美国农业部预估的美国大豆(4521, -21.00, -0.46%)期末库存高于市场预期，而阿根廷大豆产量前景下调，由于炎热干燥的天气破坏了作物。

然而，全球大豆供应仍预计规模庞大，受最大生产国巴西的大丰收推动。

巴西植物油行业协会(Abiove)周三公布的一项月度调查结果显示，受豆粕和豆油(7630, 36.00, 0.47%)出口增加支撑，预计巴西今年的大豆加工量将增加。

Abiove汇总贸易商和加工商的预估显示，巴西2025年大豆加工量为5,750万吨，较1月预估上调40万吨。巴西今年的大豆产量预计为1.717亿吨，较1月预估持平。

罗萨里奥谷物交易所周三称，最近几个小时，阿根廷主要农业区的最干燥的部分地区都下了大雨，给大豆作物带来缓解。

美国农业部报告，民间出口商报告向未知目的地出口销售120,000吨大豆，2024/2025年度付运。

美国农业部将在北京时间周四21:30发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至2月6日当周，美国大豆出口销售料净增30-85万吨。其中2024-25年度料净增30-80万吨，2025-26年度料净增0-5万吨。美国豆粕出口销售料净增20-62.5万吨。其中2024-25年度料净增20-60万吨，2025-26年度料净增0-2.5万吨。美国豆油出口销售料净增0-3.5万吨。其中2024-25年度料净增0-2.5万吨，2025-26年度料净增0-1万吨。

【行情展望】

昨夜美豆大幅下跌，USDA报告数据虽有调整，但未达到市场前期预期，叠加阿根廷降雨增加，短期多头资金平仓离场。目前美豆缺乏进一步利多驱动，而巴西产量仍保持高产预估，且持续降雨也导致大豆湿度增加，未来收割后的储存问题也需关注。利多层面看，美豆2025/26新作减产概率也有所增强，目前美豆盘面回落至成本线15%以下，或有支撑，但不确定性在于未来巴西升贴水对国内盘面形成的压力。

国内粕类市场依旧面临断豆停机和库存低位的现状，但目前开机有所恢复，但国产豆抛储，下游前期也补充了部分库存，市场成交氛围弱。美豆短期偏弱，下一步关注1000美分附近支撑，豆粕关注2800附近支撑。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。