豆粕节后供给偏紧 玉米政策性收储持续进行

研报正文

【油脂】

1、现货市场：张家港贸易商一级豆油(7630, 36.00, 0.47%) 8720 元/吨，较节前上涨 170 元/吨。

2、市场分析：(1)国际大豆(4521, -21.00, -0.46%)：相关机构称，目前巴西 2024/25 年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的 16.72%。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。(2)国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油去库或仍有所持续。

3、参考观点：豆油 2505 合约，短线或平台整理。

【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】

现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3300 元/吨(10)、天津3400 元/吨(60)、日照 3320 元/吨(10)、东莞 3300 元/吨(0)。

市场分析：

(1)宏观面: 美联储如期降息 25bp，但暗示后续降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。

(2)国际大豆：因特朗普对主要贸易国实行加征关税的政策，中美贸易关系未来前景未知，美豆大幅回升。南美产区天气不佳，但极端性天气暂未出现，关注南美收割情况。

(3)国内豆粕供需面：豆粕节后供给偏紧，预期 4 月南美大豆集中上市或将转为宽松，下游节后开启补货，提振豆粕成交。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或震荡偏多。

【玉米(2388, 9.00, 0.38%)】

现货信息：全国玉米均价为 2088 元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 1938 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2116 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价 2060-2090 元/吨;鲅鱼圈(容 680-730/15%水)收购价2050-2070 元/ 吨。

市场分析：从外盘来看，1 月 USDA 供需报告显示，美玉米单产、产量及期末库存大幅下降，市场预估美玉米供应紧张，报告超预期利多美玉米期价，等待 2 月 USDA 数据出具;从国内来看，新粮产量仍属丰产，玉米市场供应充足，且年前由于雨雪天气干扰，市场卖压前置，售粮进度已超过 50%，节后预计市场卖压将有所缓解;下游深加工及饲料企业库低位，节后复工存刚需补库预期，且政策性收储持续进行，因此阶段性供弱需强或对价格存一定利好作用。

参考观点：短期玉米价格震荡偏强，关注期价是否能够有效突破上方压力位。