上一篇

市场人士:贵金属存在高位回调风险

下一篇

供应压力较大 尿素弱势格局难改

分享

黄金短期牛市不会结束

2025-02-06 09:18:18    期货日报    广州金控期货 程小勇
“欢迎关注牛钱网官微(niumoney_com),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及交易服务。”

94ab7cb9e057ab0e344d63f94ef1d9f.jpg

扫码关注微信公众号,获取最新资讯

春节假期期间,随着特朗普政府新关税政策落地,欧美股市冲高回落,亚太股市和国际油价大幅下跌,但是黄金价格走势一枝独秀,大幅上涨。

我们认为,受美国关税政策、美联储货币政策和全球债务问题等因素影响,风险资产未来可能再次经历剧烈波动,避险资产将继续受到市场青睐,黄金值得继续配置。此外,规避风险和“去美元化”两大底层逻辑更加稳固,黄金牛市短期不会结束。

避险情绪增加推升国际金价

春节假期期间,美元指数冲高回落,对黄金的压制作用较弱。美元走强,一方面受海外避险情绪影响,尤其是特朗普关税政策的不确定性引发市场担忧,有“恐慌指数”之称的VIX指数大幅反弹。另一方面,美国经济好于预期,导致美元继续升值。数据显示,去年四季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算环比增长2.3%,低于去年三季度的3.1%,但美国个人消费支出(PCE)环比增长4.2%。

黄金价格上涨,主要原因是市场避险情绪增加。特朗普2月1日签署行政令,正式开启新一轮“关税战”。特朗普政府的关税政策可能长期主导市场情绪走向,以下几点值得投资者关注:一是特朗普多次提到用关税增加联邦预算,这需要对更多经济体征收更高的关税;二是特朗普警告制造业企业需要迁回美国,只有永久性关税政策颁布后,才能实现制造业回流;三是特朗普并不认为加征关税会导致美国经济衰退,这意味着特朗普政府会继续挥舞关税“大棒”。

美联储暂停降息并非货币政策转向

美元实际利率下降促使黄金投资需求回升。本周,衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率一度降至2.09%,此前曾触及2.34%的高位,去年同期为1.9%;与此同时,全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持有量升至865.63吨。

从货币政策来看,1月美联储议息会议暂停降息并非货币政策转向,而是进入政策观察期。1月美联储议息会议决定,将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变,这是去年美联储启动这轮降息周期以来首次暂停降息。此次暂停降息完全在市场意料之中。1月利率声明删掉了劳动力市场供需偏宽松和失业率有所上升的说法,改成“近几个月失业率稳定在低位,劳动力市场状况依然稳健”。

不过,鲍威尔在新闻发布会提到,1月利率声明中删除“通胀”表述并不意味着通胀再次上升,美联储的政策利率显著高于中性利率,这意味着美联储再次降息前需要看到更多的数据指引,目前处于观察期。

值得注意的是,目前美国经济增长动能有所减弱。经通胀调整后的去年四季度美国实际GDP按年率计算环比增长2.3%,不及预期的2.6%,也低于去年三季度的3.1%。2024年全年美国GDP增速为2.8%,略低于2023年的2.9%。去年四季度,美国PCE环比增长4.2%,高于预期的3.2%,也高于前值的3.7%。

从收入和储蓄率来看,PCE很难维持强劲势头。数据显示,美国去年12月个人收入环比上涨0.4%,与预期持平,实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长,这可能会使更多消费者动用储蓄去消费,而去年12月储蓄率已降至3.8%,达到两年来的最低水平。此外,去年12月PCE表现强劲很大可能是消费者试图在价格上涨之前囤积商品,因为他们担心特朗普政府的关税政策导致商品价格上涨。

黄金需求强劲

投资需求发力和特朗普政府的关税政策促使黄金加速流向美国,伦敦市场现货黄金供应紧张也推动黄金上涨。出于对特朗普可能对美国进口黄金加征关税的担忧,黄金市场参与者正在加速将现货黄金从伦敦运送至纽约的COMEX黄金仓库。纽约COMEX黄金每日现货交付量在1月底激增,伦敦现货黄金市场的黄金租赁利率同样攀升至2008年以来新高。据英国金融时报报道,从英格兰银行金库提取黄金的等待时间已从原来的不到一周延长到4至8周。

此外,黄金的货币属性发力,央行购金活动强劲。相较比特币,黄金更能对冲美元走弱和全球货币体系重构带来的信用风险。据高盛估算,去年11月全球央行及机构在伦敦场外交易市场的黄金买盘达到117吨,远高于此前预期的46吨。此外,中美科技层面的博弈可能加速全球“去美元化”。

图为COMEX黄金价格走势与SPDR黄金持有量

综上所述,由于特朗普政府的关税政策仍存不确定性,市场避险买盘大增,黄金价格持续上涨。美联储暂停降息并非货币政策转向,只是进入观察期。短期美国黄金抢进口效应、全球加速“去美元化”和央行购金行为都为黄金价格带来强力支撑。投资者可以继续配置黄金,并通过芝商所COMEX黄金每周期权和上期所黄金期货、期权来对冲风险。(作者单位:广州金控期货)

(注:本文经牛钱网采编,并已标注来源,若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系客服,我们将及时调整或删除。添加牛钱网公微:niumoney_com,获得更多精彩财经资讯。)

如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63423017

工作时间: 08:30-17:00

安全联盟认证

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

 广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032