螺纹钢宏观仍有托底作用 铁矿石价格下方有支撑

研报正文

【螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)】

【盘面回顾】年前盘面减仓上行

【信息整理】1.国务院关税税则委员会公告称，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中，对煤炭、液化天然气加征15%关税;对原油(607, -8.60, -1.40%)、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。

2. 本期Mysteel五大品种钢材供应806.63万吨，较上期降4.95万吨;五大品种钢材总库存1570.3万吨，较上期上升317万吨;五大品种钢材周消费量为621.71万吨，其中建材消费较上期降30.6%，板材消费较上期降6.3%。

3. 2月3日，美国总统特朗普决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天。

4. 春节期间海外央行动态：美联储1月暂停降息。

5. 2月4日，唐山迁安普方坯资源出厂较节前(1月27日)涨10报3100元/吨。

6. 春节期间，全国多数高炉企业维持正常生产，电炉厂春节假期停产检修较多，建筑钢材产量降至年内低位水平。从钢厂复产情况来看，华东电炉厂于初十开始陆续复产，其余区域电炉厂计划元宵节后迎来集中复产期。

7. 1月楼市成交迎来“开门红”：1月全国20个重点城市新建商品住宅成交面积同比增33%，一线城市带动作用明显，成交量和市场情绪均保持高位。

8. 美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。

【观点】从基本面来看，春节后五大材总库存仍延续年前低库存状态，其中特别是建材库存绝对值较低，钢材整体供需矛盾不显。当前钢材旺季需求乐观预期不能证伪，钢厂利润尚可，其复产对原料有补库需求，成本端支撑走强。从宏观来看，特朗普对我国出口商品加征10%的关税，虽对我国经济有一定冲击，但是目前加征幅度仍在预期内有所计价，国内对此也有反制，国内宏观仍有较强托底作用。

综合来看，在成材旺季需求预期未能证伪，总库存绝对值偏低，原料补库需求走强以及国内宏观托底的背景下，预计成材盘面仍延续年前的震荡偏强的局面，后续需关注成材去库节点，海内外宏观政策变化。

【铁矿(805, -22.00, -2.66%)石】

【盘面信息】春节假期期间截止2.4上午10点，铁矿石掉期录得104.85美元，较1月27日下午收盘跌0.2%。港股开盘后，铁矿石掉期日内走势接近恒生指数。

【信息整理】1.加拿大对美国年出口铁矿石540万吨左右，占美国年进口量的57%，主要通过五大湖水运和铁矿运输至美国中西部的钢铁厂。2. 淡水河谷2024年铁矿石产量达到3.28亿吨，为2018年后最高水平，超过“3.1亿吨至3.2亿吨”的原定目标。2024年第四季度，铁矿石产量为8530万吨，同比减少410万吨。

【观点】短期铁矿石基本面较为平衡。供应端，供应缺口较春节假期前大幅减少。供需缺口修复主要在于发运端，全球发运量修复，缺口减少。发运量在矿价回升后，发运环比大幅增加，各口径的全球发运量皆在超季节性高位。需求端，预计钢厂节后有正常补库需求，铁水产量有上升驱动。

库存端，假期终端钢材季节性累库，整体库存仍偏低，价格下方有支撑。铁矿石短期价格与基本面较为匹配，主要估值驱动来自于宏观，预计短期05合约在780-840区间震荡，可背靠基差进行高抛低吸。