螺纹钢淡季累库压力可控 铁矿石市场氛围边际回暖

研报正文

【螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)】

宏观方面，国内新闻发布会，连续释放政策相关的积极信号，地方两会召开，25年经济增长目标多设在5%左右;美国再通胀预期升温，且特朗普可能分阶段提升关税;市场氛围边际回暖，但持续性待观察。

中观方面，随着春节临近，螺纹钢供需双弱趋势明确，库存拐点也已确认。春节后建材消费强度仍存在较多不确定性，但供给受限的情况下，淡季螺纹累库压力可控。成本端，铁矿(805, -22.00, -2.66%)、焦煤(1556, -15.00, -0.95%)供给存在季节性环比减量，炉料价格底部或存在支撑。

综上所述，宏观氛围边际回暖，持续性待观察，螺纹供需结构边际转弱符合季节性规律，炼钢成本支撑待验证，预计本周螺纹期价震荡运行的概率相对更高。

【热卷(3668, -61.00, -1.64%)】

宏观方面，国内新闻发布会，连续释放政策相关的积极信号，地方两会召开，25年经济增长目标多设在5%左右;美国再通胀预期升温，且特朗普可能分阶段提升关税;市场氛围边际回暖，但持续性待观察。

中观方面，板材供需同样面临季节性因素影响，但整体偏韧性。需求端受益于出口景气度的延续，供给端则受到淡季铁水供给板材比例提升的影响。热卷已处于淡季被动累库阶段，部分地区库存同比偏高。成本端，铁矿、焦煤供给存在季节性环比减量预期，炉料价格底部或存在支撑。

综上所述，宏观氛围边际回暖，持续性待观察，中观上钢材累库基本符合季节性规律，炼钢成本支撑力度待验证，预计本周热卷期价震荡运行概率相对更高。

【铁矿石】

宏观方面，国内新闻发布会，连续释放政策相关的积极信号，地方两会召开，25年经济增长目标多设在5%左右;美国再通胀预期升温，且特朗普可能分阶段提升关税;市场氛围边际回暖，但持续性待观察。

中观方面，春节前钢材终端消费将逐步降至全年低点，钢厂原料补库接近尾声，铁矿需求处于全年低位，而进口矿供给则处于年内相对高位，1月份进口矿整体供给偏宽松。不过根据高炉检修复产计划估算，国内高炉日产见底回升的方向较为明确，且进口矿发运、到港量也存在季节性环比减量，春节后铁矿供需结构边际改善预期依然存在。综上，维持春节前铁矿价格区间震荡的判断，价格区间【730-780】。