锰硅 上下两难

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2024年12月，锰硅产业面临复产持续、下游需求相对疲软的问题，盘面价格呈震荡偏弱走势。进入2025年1月，在生产利润亏损程度持续加深背景下，预计锰硅产量将环比小幅下降，整体供应水平预计仍将保持在中高位，市场将处于供略大于求状态。

2024年12月锰硅成本中枢稳定，波动幅度有限。内蒙古产区成本处于5948~5999元/吨区间，宁夏产区成本处于6112~6250元/吨区间。分项来看，2024年12月内蒙古产区电价上涨0.0025元/度，宁夏产区电价下降0.02元/度，南方产区环比持稳。锰矿方面，此前Jupiter公司宣布2024年11月暂停向我国发货，同时UMK公司也调整了锰矿的运输策略，以暂停公路运输的方式减少发运，这些因素共同导致我国锰矿到港量下降。与此同时，下游补库相对理想，锰矿港口库存由609万吨去化至520万吨，各类锰矿价格止跌企稳。化工焦方面，宁夏出厂价格为1450元/吨，环比持稳。随着宁夏结算电价的逐步下调，两大产区成本差距逐渐缩小，内蒙古原先的优势有所减弱。

预计1月锰硅成本中枢环比持稳，较难大幅度坍塌。首先，锰矿方面，元旦假期结束后，锰硅厂将着手进行春节前的最后备货。当前港口库存正在下降，各类贸易矿流通量减少，或对锰矿价格构成阶段性支撑。若下游补库量超出预期，也不排除锰矿价格出现小幅上涨。其次，化工焦价格有下跌50元的可能，将导致锰硅生产成本下降约28元/吨。最后，电价是一个重要的变量，需关注其最终结算情况。整体来看，锰硅生产成本中枢将受到锰矿、化工焦以及电价变动等多重因素影响，其弹性取决于元旦至春节前锰矿的补库强度。

淡季弱现实主导了2024年12月锰硅价格表现。在此期间，锰硅供应量为88万吨，环比上升7%。北方个别工厂新投产炉子已正常出铁，南方大厂则因交付长协订单而保持稳定生产。在不考虑表外需求情况下，同期需求量约为83万吨，环比上升2%，库存呈现出累积态势。

目前宁夏产区锰硅生产利润亏损约300元/吨，南方产区工厂也有亏损程度加深的情况，预计其产量小幅下滑至约86万吨。需求端，钢材库存水平不高，不同品种吨钢利润水平保持在-50~200元/吨不等，下游钢厂减产积极性不强。锰硅消费量相对有韧性，预估同期需求量为83万吨，环比持平。总的来说，随着锰硅减产兑现，供应过剩程度预计有所减轻。此外，需关注表外需求交货可能带来的潜在改善。

综上所述，2024年12月锰硅价格震荡下跌的主要原因在于自身基本面偏弱。2025年1月，锰硅基本面预计仍偏弱，但可能会有边际改善，盘面价格可能呈现下有成本支撑、上有供需关系压制的态势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018564）