年底需求或进一步下降 沥青价格短期或震荡运行

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研报正文

【策略分析】

供应端，沥青(3609, -13.00, -0.36%)开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低了6.3个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至 233万吨，同比下降6.98%。

本周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比上升2个百分点，仅略好于去年同期。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周环比小幅上升，仍处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东炼厂间歇生产及华南炼厂发船放缓影响，沥青整体出货量环比回落11.03%至 23.16万吨，回落至偏低水平。

中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求减少明显，南方赶工需求收尾，临近年底，需求或进一步下降，资源跨区域流动。现货价格稳定，库存低位累库，建议沥青区间高点逢高做空或者做空沥青02-06价差。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2502合约上涨0.48%至3558元/吨，5日均线上方，最低价在3544元/吨，最高价 3611元/吨，持仓量减少18940至165221手。

基差方面：

山东地区主流市场价维持在3560元/吨，沥青02合约基差下跌至2元/吨，处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，珠海华峰、河南丰利等装置停产或转产，沥青开工率环比回落2.6个百分点至25.9%，较去年同期低了6.3个百分点，处于历年同期最低位。1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，累计同比小幅回升。11月环比减少6.60%，但属于季节性减少，同比增速为7.29%，较10月同比增速有所回升。

2024年1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-1.9%，较2024年1-10月的-2.1%继续略有回升。截至12月27日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工环比上升2个百分点，仅略好于去年同期。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至12月27日当周，沥青库存存货比较12月20日当周环比上升0.3个百分点至12.7%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

（转自：曲合期货）