腌腊需求启动 生猪企稳反弹

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研报正文

一、行情回顾

近期全国生猪平均价格下跌企稳后反弹，整体依然处于弱势状态，下游需求整体依然偏弱，毛白猪价差收窄，但膘肥价差持续扩大，随着气温下降，下游终端腌腊需求提振对大肥猪的需求依然较好。目前生猪养殖整体依然处于盈利状态，前期出栏增加后缓解后续供应压力，但市场对后市情绪的好转又促使养殖户出栏减少，可能再次导致后续市场面临的压力增加。

二、产能供给

近期生猪饲料原料价格整体稳定，近期生猪价格下跌后企稳，生猪养殖利润依然处于盈利状态，由于近期肥猪需求偏好，同时前期出栏增加也缓解了后续出栏压力，市场情绪有所反转，养殖户出栏积极性降低，出栏体重下降，整体看近期出栏量有所减少。

上期能繁母猪存栏量环比增加，卓创样本数据显示能繁母猪继续增加，根据前期能繁母猪存栏量和生产状况看，结合前期出栏节奏看，当前生猪供应大概率呈现增加状态，预计2025年生猪供应整体依然处于偏多状态。

卓创资讯数据显示样本企业生猪存栏量持续增加，规模场占比可能仍有提升，市场竞争依然较为激烈，预计生猪供应能力整体仍然保持较高水平或增加的状态，预计生猪存栏量整体增加。

出栏方面看，近期市场生猪出栏整体呈现增加趋势，卓创数据显示出栏可能存在分化，整体上散养户出栏积极性较高，出栏体重呈现下滑态势，但随着生猪供应压力得到一定释放，近期膘肥价差继续保持较高水平，养殖户出栏积极性有所降低，生猪供应有所减少，猪价企稳后反弹。

三、生猪需求

今年9月份以来生猪消费量整体表现较好，屠宰企业屠宰量处于持续增加状态，屠宰企业冻肉库存也有所下降，因此随着猪价不断下跌对终端需求起到一定刺激和提振作用，但经过近期猪价再次下跌后，市场情绪有所转变。需求方面近期屠宰企业冻肉库存有略微增加，屠宰开工率下降，白条猪肉周度鲜销率有所降低，整体看近期需求主要集中在对肥猪的需求上，整体需求并没有增量很多。

四、行情展望

近期猪价企稳反弹，一方面由于腌腊需求启动的提振，膘肥价差不断走扩，另一方面近期出栏较多，在一定程度上缓解近期生猪供应压力，但目前仍处于养殖利润正区间，养殖户反而对春节前市场重燃希望，出栏开始减少，这可能又会对当前猪价反弹有压制。整体看预计后续猪价波动幅度可能增加，同时整体猪价反弹空间有限，生猪期货主力合约近期反弹上涨，但仍处于弱势状态，建议保持偏空思路，关注上方技术性压力。

（转自：曲合期货）