鸡蛋 近强远弱

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鸡蛋期市最近呈现出近强远弱格局的正套逻辑。笔者认为，原因在于：第一，目前鸡蛋走货量尚可，鸡蛋产区流通库存下滑，叠加近期天气降温幅度较大，增加了鸡蛋保存天数，也加大了贸易商议价的底气。第二，鸡蛋现货价格较期货价格坚挺，鸡蛋基差处于历史高位，有效支撑了近月合约期价。第三，由于目前淘鸡价格尚可，叠加养殖户担心后续淘鸡发生大量出栏事件，因此近一段时间加大了淘鸡量，供应端压力部分缓解，支撑了近月合约期价。

饲料成本占总成本的70%以上，是决定鸡蛋价格的主要成本。其中，玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占全价料（蛋鸡料）的60%~65%和20%~25%。玉米和豆粕价格今年表现较为低迷，导致蛋鸡饲料价格较低，养殖利润较好。产区养殖户补栏情绪高涨，鸡苗价格处于历史高位，增加了后市供应，压制远月合约期价走势。另外，当前阶段小码蛋占比高，一般较年轻的蛋鸡产出的蛋码比较小，由此判定当前鸡龄结构较为年轻。蛋鸡开产之后3个月达到产蛋高峰期，供应压力压制远月合约走势。

根据蛋鸡养殖周期，一般鸡苗补栏后4个月开始产蛋，3个月达到产蛋高峰，8个月后达到可淘汰的阶段。按照17个月淘汰来推算，当月蛋鸡存栏量=上个月蛋鸡存栏量+4 个月前鸡苗量-17月前鸡苗量。根据钢联数据推演，12月至次年3月蛋鸡出栏依次为12.0881亿羽、12.0992亿羽、12.0913亿羽、12.0847亿羽。产能处于近年来高位，压制远月合约蛋价走势。

因此，整体来看，由于近月合约走货较好，生产端库存较低，天气转凉蛋品利于保存，增加了贸易商的议价底气，现货价格相对期货价格偏强，叠加近期淘鸡上量，缓解了部分供应端压力，有力支撑了近月合约期价。而远月合约由于鸡苗补栏积极叠加产能逐渐宽松等因素压制，走势偏弱。因此，鸡蛋市场整体处于近强远弱的正套逻辑。

图为淘汰鸡出栏量（单位：万只）（作者单位：华安期货）