集运指数（欧线） 现货价格主导近期走势

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当地时间11月30日，美国当选总统特朗普在社交媒体平台上发文，要求金砖国家放弃创造新货币或支持其他货币取代美元的计划，否则这些国家将面临100%的关税。这不是特朗普第一次发表与关税有关的言论。早在竞选过程中，特朗普曾提出对所有外国制造商品加征关税。当地时间11月25日，特朗普在社交媒体发文，称将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%关税。

从理论上来看，美国加征关税可能对我国出口形成扰动。为了避免高额关税，北美航线很容易在特朗普正式上台前形成抢运潮。而全球集装箱运输是一张巨大的网络，一旦像北美航线这种东西向主干航线的重要组成部分需求暴涨，相关航线运价就有可能受此影响而有所上涨，比如与美东航线部分重合的欧洲航线。在这个逻辑下，在特朗普胜选次日，以及特朗普宣称对金砖国家征收100%关税后的下一个交易日，集运指数（欧线）（EC）期货价格大涨。

我们发现，特朗普的关税言论对期价的影响偏短期。从现货市场反馈来看，并未真正形成抢运潮。以港口拥堵指数为例，在特朗普胜选后，中国港口拥堵指数有所上涨，但只延续到11月中旬便开始大幅下行。11月下旬，特朗普宣布加征关税，中国港口拥堵指数有所反弹，但对比往年来看属于正常范围。特朗普宣布加征关税的消息虽然确实使下游货量略有增长，但与我们此前预期的抢运潮有一定差距。

今年上半年，货量大幅增长，除了货主想赶在欧美今年对一些特定商品正式实施高额关税之前抢运外，也有对特朗普上台后可能加征关税的提前预期。简单来说，一部分抢运在之前已经完成。

除此之外，从今年前9个月的贸易数据来看，美国从金砖国家进口的商品贸易额占其总进口额的18.99%，这表明美国很大程度上还是依赖从金砖国家进口；美国出口至金砖国家的商品贸易额占总出口额的13.73%，如果美国对金砖国家加征100%关税，美国的出口商品很有可能遭遇对等关税，对美国的出口会造成极大冲击。目前市场逐渐淡化特朗普宣布加征关税的影响，更多将其视为特朗普上台后实现其政策目标的谈判工具或手段，而非长期存在的政策。

综上，目前特朗普对关税的表态更多是在短期内影响集运市场情绪，利多EC期价，且在短中期利多美线货量，但暂未实际影响到欧线。后续可将特朗普相关言论视为EC的短期利多因素，但影响逐渐减弱。就近期而言，现货市场价格可能才是主导期价的因素。马士基发布2025年1月欧线涨价函，但数值与12月持平。最新一期期货标的SCFIS欧线结算运价指数报3032.96点，环比回升7.22%，涨幅不及市场预期。因此，EC期价本周持续下跌。后续可继续关注船公司动作，即是否有主流船公司跟随马士基发出涨价函或调整现舱报价。此外，需关注中东局势变化。