双焦 有继续下探空间

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2024年接近尾声，回顾一整年焦煤、焦炭的行情不如人意。焦煤和焦炭市场整体表现较为疲软，价格持续走弱。截至11月月底，焦煤主力合约下跌逾40%左右，焦炭主力合约下跌近24%左右。2024年焦煤价格整体呈现震荡下移的趋势，在四月低五月初第一波反弹，九月底十月初第二波反弹，近期延续下跌趋势创年内新低。2024年焦炭价格同样表现疲软，相较于焦煤表现的相对强势一点，在九月中旬至十月初这波反弹结束后，继续走弱，但是目前没有创新低。

纵观全年导致双焦这一表现主要因素有：焦煤方面，需求端偏弱，导致价格承压。国内焦煤产量增幅明显，蒙古焦煤进口通关维持高位，焦煤供应持续增加，港口库存高位运行，矿山端库存也处于近几年高位；焦煤库存结构性矛盾不断恶化，供给端库存创新高的同时需求端库存却创下新低。焦炭方面，焦炭日均产量小幅增加，尽管产能偏过剩，但在低利润压制下，炼焦企业开工积极性并不高，供需都弱的态势较为明显，供需都弱的情况下价格承压。

尽管当前市场表现偏弱，但政策预期仍存：央行行长潘功胜表示明年将继续坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，政策预期对市场形成一定支撑。今年在多项利好房地产行业的政策刺激和支撑下，房地产行业基本走出最低迷的时期，先从大城市房地产慢慢复苏带动下对黑色系产业有一个利好支撑作用，进而对双焦的需求以及焦炭利润应该都有所改善干。

这一年焦煤和焦炭市场整体表现疲软，价格持续走弱。预期未来短时间内供需缺口还将继续扩大，在基本面将继续对价格形成压力，预计双焦价格中枢仍将承压下行，这一波价格下行企稳之后，处于震荡盘整阶段。预期在焦煤、焦炭继续下行寻底的过程中焦炭要比焦煤先一步稳住颓势。等待市场强预期落地，政策支持和需求恢复有望逐步改善盘面价格。