分析人士：棕榈油偏强逻辑未变

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近期，棕榈油期价一举突破万元关口。市场人士表示，产地“强现实强预期”是内外盘棕榈油价格走升的主逻辑。

紫金天风期货油脂分析师聂波告诉期货日报记者，全球菜籽和葵籽减产引发国际菜油和葵油价格上涨，进而带动国际棕榈油价格走强。随后，印尼棕榈油协会公布的产量数据连续出现下降，叠加明年初开始实施B40生物柴油政策，市场预估棕榈油供应收紧。

“尽管9月份至今棕榈油涨幅较大，但是从目前情况来看，棕榈油还不具备大幅下跌的基础。”中泰期货油脂油料分析师史恒昱表示，棕榈油行情强势的根本原因来自产地，印度尼西亚和马来西亚的库存仍然处在偏低水平，今年进入季节性的增产周期以后，产地的库存没有看到显著的累积。

史恒昱称，从目前的情况看，二季度末以后，印度尼西亚和马来西亚产量下滑可能跟2023年三季度东南亚的厄尔尼诺天气影响有关，持续时间并不确定，目前产量还没有显著恢复的迹象。

事实上，随着MPOB10月报告公布，马来西亚棕榈油提前结束增产周期且季节性卖压并未体现被进一步佐证。报告显示，继9月减产3.8%后，10月马来西亚棕榈油产量再降1.32%，而9—10月季节性产量增幅分别为2.9%%和3.1%，常规产出高峰并未兑现，本年度马来西亚棕榈油提前结束增产周期。

正信期货油脂油料分析师张翠萍分析称，与之相对的是，10月马来西亚棕榈油出口环比大增11%，固然有11月马来西亚棕榈油出口关税上调前主销国提前采购，但7—10月马来西亚棕榈油出口维持强势，10月马来西亚对印度、欧盟、中国出口均有所增加。马来西亚棕榈油超预期降库，累库进程中断，本年度马来西亚棕榈油将提前进入降库周期。

“随着2025年印尼B40的实施，产地棕榈油出口与内销强势并存，中期供应压力边际递减是主基调。”张翠萍说。

此外，今年印度排灯节是从10月底到11月初，在节日来临之前，印度采购较多的棕榈油。聂波表示，印度是全球棕榈油进口量最大的国家，该国的消费趋势会引起国际棕榈油价格的变动。

展望后市，史恒昱认为，目前棕榈油不具备做空的基础，主要原因是产地库存仍然处在较低水平，未来几个月产地会出现季节性减产，更不利于库存累积。

聂波分析称，后市最大的变数仍是印尼生物柴油政策能否如期执行以及美国生物柴油政策的变动，棕榈油价格涨至高位后风险也在不断累积。

张翠萍提示，整体而言，中期棕榈油偏强逻辑未变，棕榈油强于豆油、菜油的格局延续，豆棕、菜棕价差趋势短期难改。需要注意的是，受豆油、菜油影响，棕榈油或出现阶段性回调。