原油 继续下行

近期，以色列对伊朗进行军事打击，但绕过了伊朗的石油设施和核设施。以色列对伊朗的打击较为克制，地缘风险降温，本周一国际油价大幅下跌。

地缘风险降温

伊朗袭击以色列后，市场最为关注的是以色列是否会打击伊朗的石油设施。一旦以色列对伊朗的石油设施进行打击，对原油市场而言，无论是地缘政治风险还是原油实质供给运输上，都将造成重大的上行风险。当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗进行军事打击，但绕过了伊朗的石油设施和核设施。从公开信息来看，以色列的行动对伊朗的影响确实很小，双方并未进一步采取军事行动，地缘风险降温。需要关注美国大选情况，若特朗普上台，或加大对以色列的支持和伊朗的制裁，引发中东冲突升级担忧，可能短暂刺激油价上行。不过，拜登政府会执政到明年1月份，在此之前预计以色列与伊朗冲突实际扩大的概率不大。

基本面转弱

9月5日，OPEC发表官方声明称，8个OPEC和非OPEC产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定于9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握退出减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利比亚产量已经恢复至正常水平。飓风过后，美国墨西哥湾的原油生产恢复，美国原油产量处于创纪录的1350万桶/日。9月份，伊拉克和哈萨克斯坦仍然分别超额生产20万桶/日和10万桶/日。关注伊拉克、哈萨克斯坦等国的补偿减产情况。

需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环比下降。截至10月18当周，美国原油产品平均供应量环比减少2.15%，至2025.1万桶/日，较过去五年同期均值下降2.21%。美国降息的实质是经济有下滑趋势，在液化天然气、光伏电力等新能源竞争下，缺乏性价比的原油需求终将回落。中国的相关政策在需求数据体现或延后至2025年年初。原油三大机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。

我们预计，进入11月份，在中东原油没有受实质性影响的情况下，地缘溢价挤出，原油基本面转弱，大概率将累库，价格延续震荡下行走势。