苯乙烯 波动幅度面临加大

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纯苯供应将会增加，成本支撑减弱，但是苯乙烯库存偏紧，需求端由于利润改善，开工上升，供需格局改善提供一定的上涨动能。苯乙烯难以走出趋势性行情，大概率会继续震荡，震荡幅度将会扩大。

纯苯走弱，成本支撑减弱

国内纯苯供应存在缺口，目前纯苯的港口库存处于低位，这使得纯苯的供应存在瓶颈，苯乙烯产业链的利润主要集中在上游纯苯。截至目前，国内纯苯的利润在1800元/吨，较前期有所下滑，但是仍然远高于苯乙烯产业链的其他产品。

目前，纯苯下游苯酚、己内酰胺、乙二酸虽然仍然亏损，但是亏损幅度较前期有所收窄，纯苯的下游经营状况有所改善。但是，浙石化、吉化等纯苯装置计划重启，国内纯苯开工负荷将会上升，并且纯苯进口量将增加，纯苯将进入累库阶段，纯苯价格或有所松动，成本端对苯乙烯的支撑力度将会减弱。

库存低位，供应略微偏紧

受苯乙烯现货价格上涨的影响，苯乙烯生产企业的经营状况明显改善，理论单位盈利100元/吨，处于年内少有的盈利状态。不过，目前苯乙烯装置的开工负荷仍然偏低。截至10月17日，国内苯乙烯的开工负荷为67.7%，较去年同期下降6.7个百分点，较前一周下降2.7个百分点。国内苯乙烯的供应相对稳定，周产量在30万吨左右，处于正常水平。从公布的情况来看，由于利润有所改善，部分前期检修的装置将会陆续复产，苯乙烯的供应将会呈现缓慢上升的态势。

国内华东地区的苯乙烯社会库存目前略低于去年同期水平。截至10月14日，江苏苯乙烯的社会库存为4.16万吨，较去年同期下降0.95万吨，同比下降18.59%。近期港口苯乙烯的到货量略有上升，根据公布的信息来看，如果计划到港的苯乙烯船期正常，苯乙烯的港口库存将会略有上升，但是仍然处于低位，苯乙烯的库存压力非常有限。

利润向好，开工将会提升

目前，国内苯乙烯下游呈现开工偏低但是盈利向好的态势，终端的订单相对稳定。下游供应方面，国内苯乙烯下游开工负荷低于去年同期水平，和国庆节前水平基本持平。截至10月17日，国内苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为59.66%、56.33%、61.3%、40%、59.66%，较去年同期分别下降5个百分点、下降0.87个百分点、下降19.3个百分点、下降7.84个百分点、上升9个百分点。受大宗商品价格普涨的影响，苯乙烯下游经营状况得到了较大幅度的改善。截至10月17日，苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS的毛利分别为630元/吨、535元/吨、450元/吨，较前一周分别上升230元/吨、290元/吨、200元/吨，处于年内的高点。

苯乙烯下游装置检修、重启目前还是按照常规计划来执行，下游停车企业并没有因为利润较好而出现大规模复产的情况。但是苯乙烯下游产能充足，特别是ABS的新增产能较多，一旦利润一段时间维持在较高水平，后期开工负荷上升是大概率事件。

综上所述，苯乙烯产业链目前没有明显的供需矛盾，成本、供应、需求都有变化预期，但是相对温和。成本端，纯苯供应有上升预期，价格或将松动，成本支撑减弱。供应端，苯乙烯利润改善，供应或将上升，但是同样存在低库存的问题。需求端，下游利润改善，开工将会上升，但是能否被终端市场接受仍需观察。在这种情况下，苯乙烯的价格下方成本支撑减弱，上方供需格局改善，价格或延续震荡走势，震荡幅度将会加大。（作者单位：中原期货）