投资者风险偏好回升

9月24日，国务院新闻办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况。发布会上，央行、金融监管总局、证监会公布了一系列政策措施。

货币政策方面，尽管市场对流动性宽松预期较强，但本次央行“双降”的力度超出预期，体现央行进一步降低社会融资成本、提振市场信心的意愿。其一，央行表示将于近期降低存款准备金率50个基点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元，同时表示年内将视市场流动性情况择机进一步下调存款准备金率25至50个基点。其二，央行年内将进一步降低政策利率，7天期逆回购操作利率将下调20个基点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导LPR报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

资本市场政策方面，本次资本市场政策的部分提法较新，力度也超出预期。从两项资本市场政策首期规模来看，有望带来万亿元增量资金，预计有效提振股市流动性和市场情绪。一是创设新的货币政策工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从央行获取流动性，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模，同时创设股票回购增持专项再贷款，首期规模3000亿元；二是研究设立平准基金；三是推动中长期资金入市，包括大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等；四是支持并购；五是指引上市公司依法做好市值管理。

地产政策方面，发布会证实了存量房贷利率进一步下调的预期，同时地产政策还包括调整二套房贷款最低首付比例、加大力度支持收储工作等，对地产行业的基调仍以“托底”为主。一是引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；二是统一房贷最低首付比例至15%，将全国层面二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；三是优化保障性住房再贷款政策，将5月央行创设的3000亿元保障性住房再贷款的资金支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励；四是延长两项房地产金融政策文件的期限，将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”延期至2026年年底。

其他方面，一是对6家大型商业银行增加核心一级资本；二是扩大股权投资试点城市范围以及适当放宽投资金额和比例限制，由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。

7月底至9月中旬，国内政策处于相对真空期，A股市场成交规模缩水、指数回落至低位，而9月24日发布会上释放出超预期的政策信号，扭转了市场情绪，股指当日大幅反弹。当前来看，政策“组合拳”落地初期，市场风险偏好回升，股指将延续价格修复态势。拉长周期来看，发布会上宣布的政策措施更多的是针对宏观流动性、资本市场流动性作出新的部署，经济增长和企业盈利层面对股指的驱动力度有待观察。（作者单位：国贸期货）