分析人士：财政政策入场能更加直接提振股市

9月以来，A股市场弱势调整。分析人士认为，后续财政政策发力将对A股起到提振作用。

分析股市表现较弱的原因，南华期货股指期货分析师王映认为，一方面是经济进入新旧动能转换阵痛期，8月至今政策面相对平淡，经济复苏相对温和；另一方面是市场风险偏好回落，沪深两市成交额维持地量。

“当前时点，各大指数的市盈率都已经到达低点，而破净率创出历史新高，单从估值角度分析，不足以解释股指的持续下跌，更多要从资金面以及市场情绪的角度进行分析。”物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，9月以来，市场成交额在5000亿元波动，“国家队”增持ETF的力度不及前期，偏股型基金的新增份额下降，融资余额不断减少，总体看，股市体现存量博弈下的资金分流，流入市场的资金有限。

近期，国家统计局陆续公布了8月经济、金融数据。

经济数据方面，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，预期为2.7%，前值为2.7%；工业增加值同比增长4.5%，预期为4.7%，前值为5.1%。1—8月，固定资产投资累计同比增长3.4%，预期为3.5%，前值为3.6%；地产投资累计同比下降10.2%，预期为下降10.2%，前值为下降10.2%。据王映介绍，8月经济数据反映国内经济增长内生动能仍不强，内需有待进一步释放，企业、居民生产、消费意愿较弱，物价下行，社融增长主要拉动项仍为政府债，稳增长政策需要加码入场。

金融数据方面，8月，信贷余额同比回落0.2个百分点，至8.5%；社融存量同比回落0.1个百分点，至8.1%；M2同比持平，至6.3%。央行针对8月金融数据专门进行解读，强调要“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，其可能更多关注内需的恢复情况。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，8月金融数据显示出居民和企业信心有待进一步增强，财政发力缓和“弱信用”格局，但落地情况尚未明晰。8月居民端的弱信贷与高存款现象较为突出，对应经济结构中社会消费品零售总额增速回落以及地产销售低位运行。企业中长贷继续回落，与PMI和核心通胀下行同步；M1增速再度下探、企业票据持续高增，显示企业现金流处于紧平衡状态。财政融资放量支撑社融增速趋于稳定，但财政存款的高增表明部分资金有待使用。

分析已公布的数据，周之云认为，我国经济总体平稳，稳中有进，依然处于温和复苏的节奏之中，当前股市的主要问题是有效需求不足和市场风险偏好回落，想要解决这些问题，政策面的发力至关重要。年内，政策的出台和落实对股指有着强有力的引导作用。从市场表现看，增量政策预期提振市场情绪，从而实现股指上涨的逻辑依然存在。历史上，9月作为政策窗口期，对全年经济目标的达成至关重要，故后续需要关注政策出台和发力情况。

关于增量财政政策和货币政策对股指走势的影响，王映也认为，财政政策的入场能更加直接地提振股市估值。目前，市场利率已经处于较低水平，2月、7月降息，以及美联储降息预期升温，使得国内流动性进一步宽松的预期增强，但当下居民、企业加杠杆意愿较弱，在资产端缩水的情况下，其对A股的拉动作用相对有限。财政政策若能加码入场，通过政府发力，则能提升微观主体收入、提振市场预期，也能更加有效地拉动股指估值。此外，若增量财政政策出台，则将提升居民、企业支出意愿，也有利于货币政策的顺畅传导。财政、货币政策联动，势必推涨股市估值。

此外，周之云认为，在美联储降息后，预计我国央行将结合实际情况采取相应举措，这会在短期内对A股市场产生较大影响。