沪铝需求端出现分歧 沪铅市场情绪偏空

研报正文

【沪铝(19740, -155.00, -0.78%)】

伦铝周一盘中一度涨 3%至 2550 美元附近，并站上 2500 美元关口。供应端方面电解铝产量维持稳定，高温天气并未对电解铝产能造成影响;需求端方面，9 月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。

库存方面，进入九月后铝锭库存去化迅速。在供应端维持稳定，需求端出现分歧，库存去化良好的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。假期期间基本面方面变化不大，有色整体板块主要围绕本周美联储降息预期摆动，市场对于美联储降息预期从25BP 上升至 50BP，情绪上利多。国内主力合约参考运行区间：19600 元-20500 元。海外参考运行区间： 2400 美元-2600 美元 。

【沪铅(19885, 165.00, 0.84%)】

前一交易日，沪铅指数收至 16715 元/吨，单边交易总持仓 10.44 万手。中秋期间，外盘伦铅冲高回落。截至周二晚 23：00，伦铅 3S 收至 2027.5 美元/吨，总持仓 14.84 万手。内盘基差 16525 元/吨，价差 25 元/吨。外盘基差-34.36 美元/吨，价差-91.59 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.155，铅锭进口盈亏为-1171.25 元/吨。SMM1#铅锭均价 16525 元/吨，再生精铅均价 16450 元/吨，精废价差 75 元/吨，废电动车电池均价 9700 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 4.02 万吨，LME 铅锭库存录得 20.5 万吨。消息方面，8 月中旬海合会国际贸易反损害行为技术秘书局发布公告称，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查，或将对铅锭未来消费造成一定影响。

总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。但临近美联储 9 月 19 日议息会议，截至当前交易员正持续加大对美联储降息 50 个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，亦需警惕宏观情绪带来的短线扰动。