分析人士：大概率走出震荡行情

近期，市场情绪好转，油脂板块开始反弹。8月22日午间，棕榈油盘面拉升，突破了近期的震荡区间，创近3周新高，但尾盘回落，最终收涨1.54%，领涨油脂，豆油和菜油小幅跟涨。

中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，8月中旬公布了两份关于油脂的重要报告：一份是MPOB报告，另一份是USDA月度报告。MPOB报告中产量数据符合预期，出口数据大幅超预期，整体利多棕榈油价格；而USDA报告中对油脂影响最大的是全球大豆产量调整，尤其是美豆的面积和单产调整，明显利空。

“近期全球棕榈油供需面多空交织，缺乏单边持续性驱动。上周MPOB报告超预期利多，但在油脂板块整体偏空氛围下未能有效交易。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，8月以来，马来西亚棕榈油产量环比有所下滑，而累库预期较强，后续或限制全球棕榈油价格。

徽商期货油脂油料分析师郭文伟分析称，印度尼西亚政府计划明年将生物柴油掺混比例提到B40，叠加修订棕榈油的国内市场义务（DMO）规则，允许企业以更高的价格在国内销售食用油，导致市场情绪回暖，棕榈油价格持续反弹，带动豆油、菜油企稳。不过，目前棕榈油出口前景不佳，国际豆油、棕榈油价格倒挂，马来西亚棕榈油出口量环比下降。棕榈油延续复产，马来西亚棕榈油或重回累库阶段。

豆油方面，据刘金鹭介绍，上周USDA报告超预期调高新作单产、产量以及期末库存，验证美豆丰产预期，本周Pro Farmer将开启为期5天的作物巡查。根据目前已公布的印第安纳州、内布拉斯加州、伊利诺伊州和爱荷华州部分产区的情况，平均结荚数整体高于去年同期水平，验证新作大豆表现良好，本种植季供应宽松预期将进一步兑现。

吴晓杰表示，2024/2025年度油脂的供应焦点在大豆产量上，在大豆预期增量高达3360万吨的情况下，潜在油脂供应是十分充裕的，油脂板块整体难有单边上行的行情。目前来看，美豆丰产大概率能够实现，因此下半年巴西大豆的生产形势值得重点关注。

“不过，美国近两日向中国出口46.4万吨大豆，暂时缓解了市场对中国需求疲软的担忧，且美豆主产区未来两周天气转为干燥，提振美豆止跌企稳。”郭文伟补充说。

观察国内油脂市场，三大油脂的供应都十分充裕。吴晓杰分析，7月下旬以来，豆油、菜油价格都一定幅度下跌，只有棕榈油表现相对强势。从当下时间点来看，油脂很可能要进入震荡走势。原因有两个：一是USDA报告出来后，美豆丰产的利空基本消化完毕，美豆、连粕正在震荡寻底，这个拖累油脂的重要因素正在发生变化；二是前期大宗商品整体下行幅度不小，现在也有反弹的需求，因此油脂大概率将进入震荡走势，向上的驱动暂时看不到。

“当前菜籽与大豆到港和港口菜油现货库存较高，油厂开机持续高企，虽然中秋节将至，但下游备货意愿不强，豆油、菜油库存有望继续攀升。虽然国内棕榈油进口利润亏损，进口量偏低，但需求更弱，导致库存仍持续小幅上涨，上周棕榈油库存为53.62万吨，周环比增加1.91万吨。”郭文伟认为，短期市场利空情绪释放，做多情绪有所回暖，油脂止跌反弹，但是油脂供需维持宽松格局，短期反弹空间或有限。

在刘金鹭看来，近期油脂反弹以空头回补为主，供需面缺乏持续性上行驱动。美豆种植季结束之前，全球大豆供应压力仍存，于成本端拖累国内豆系价格，国内豆油供强需弱格局短期难以改善，同样限制期现价格。棕榈油产地近期短期利多消息频出，叠加俄乌冲突有所升温，供应忧虑有所释放，对棕榈油价格存在部分支撑，不过放长周期来看，产地增产周期叠加国内进口利润低迷，价格上行潜力受到限制。