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焦炭 供给下降空间较大

2024-08-14 09:43:50    期货日报    中辉期货 杜鹏
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近期,焦炭现货第三轮提降全面落地之后,第四轮提降也即将来到。目前,期现价格同步下行,这背后是多方面因素形成的,其中之一就是焦企利润。

图为港口准一级焦报价(单位:元/吨)

焦企亏损主要受两方面因素影响:一方面,7月份以来,钢材消费进入淡季,成材处于累库状态,钢材价格一落再落,钢厂由于亏损选择主动检修,仅一个月时间,铁水产量就从240万吨降至230万吨附近,降幅接近10万吨,以平均0.5焦比测算,每日焦炭用量减少5万吨,一周就有35万吨。刚需减少,使焦炭供给由之前的偏紧逐渐变为宽松。

另一方面,虽然近期焦炭价格不断走低,但焦煤价格也在不断下行。以介休主焦煤(A<10.5,S<1.3,G>80)为例,自焦炭降价开始,焦煤价格从7月初1750元/吨降至现在1600元/吨,下降幅度达150元/吨。但即使焦炭降价,焦企利润减少相对有限,焦企依然有动力保持较高的生产意愿。

面对价格不断走低的焦炭市场,8月12日,中焦协市场委员会召开市场分析会,山西、山东、河北等地主要焦企参加了此次会议。与会企业认为:一是亏损企业要加大限产力度,限产比例要达到30%以上;二是降低原料库存,对达不到预期的煤种停采;三是做好长期应对市场下滑的准备,100万吨及以下独立焦企要加快转型,避免长期亏损被动退出。

其实,焦企限产比例一直比较高,截至8月9日,全国独立焦企产能利用率为73.72%。产能大于200万吨,焦炉产能利用率在76.71%,产能小于100万吨 ,焦炉产能利用率在47.90%;产能在100万~200万吨,焦炉产能利用率为71.19%。可以看出,因产能小于200万吨,其不能够配套完善的化工设备,亏损比较大 ,已经大比例地进行限产,尤其是100万吨产能以下的,限产比例已经高于产能的一半。因此,影响限产力度的依然是利润,如果焦价继续下行,后期焦炭供给下降还有较大的空间。

在房地产价格下行的背景下,基建投资也相应下降,建材消费不足。目前,每日建材成交维持在10多万吨,相较往年有较大幅度下降。需求不足,螺纹钢价格降至4年来低位,钢厂亏损,日均铁水产量已达历史同期的低位水平,焦炭刚需不足。

供给与需求的差额体现为库存,当供过于求的时候,价格下降,库存上涨;当供不应求的时候,价格上涨,库存下降。不过,这次出现了违背常规逻辑的现象,在库存处于低位的情况下,焦炭价格不断走低。这种现象背后隐藏着更大的周期,不是短期库存周期,而是中周期,也就是朱格拉周期。朱格拉周期是以设备更替和资本投资为主要驱动因素的周期,在该周期作用下,焦化产业将面临着去库存、去利润、去产能。

目前,焦企库存处于低位,通常情况下,焦企并没有销售压力,只不过主导价格波动的因素已由库存转化为利润。在处于亏损的情况下,下游通过减产向上游施压,迫使上游做出让步,来承接一部分亏损,最终倒逼整个产业链做出调整。

整体来看,当下焦化产业的现状是更大周期的体现,但焦炭本身的季节性特征并未消失,“金九银十”依然值得期待。(作者单位:中辉期货)

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