沪铝需求端边际预期走强 沪铅逢高沽空为主

研报正文

【沪铝(19740, -155.00, -0.78%)】

供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定;需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据淡季走弱，但后续需求预期有所恢复。

国内库存小幅去化，旺季来临下游开始出现补库需求。在供应端小幅增长，需求端边际预期走强，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18600 元19800 元。海外参考运行区间：2200 美元-2350 美元。

【沪铅(19885, 165.00, 0.84%)】

截至周五沪铅指数收至 17690 元/吨，单边交易总持仓 16.07 万手。截至周五下午 15：00，伦铅 3S 收至 2002.5 美元/吨，总持仓 14.75 万手。内盘基差-160 元/吨，价差 525 元/吨。外盘基差-42.27 美元/吨，价差-104.51 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.213，铅锭进口盈亏为 630.93 元/吨。

SMM1#铅锭均价 18250 元/吨，再生精铅均价 18075 元/吨，精废价差 175 元/吨，废电动车电池均价 10125 元/吨。上期所铅锭期货库存录得 3.05 万吨，LME 铅锭库存录得 21.29 万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得 3.6 万吨，延续小幅累库。

总体来看：公平竞争条例加重再生冶炼成本压力，促使再生冶炼厂向废料回收商压价，再生端挺价较强，再生端废料价格大跌，再生冶炼厂部分减停产。近期期铅价格下行较多，或有一定程度反弹，但铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口，中期铅锭供应预期趋松，多单谨慎持有，逢高沽空为主。