乙二醇 延续弱势格局

目前来看，乙二醇开工负荷较高，供应压力较大，需求端虽有回暖预期，但是在终端市场疲软的大背景下，供大于求格局难以实质性改善。因此，乙二醇弱势格局难以改变。

开工负荷高于去年同期水平

目前，乙二醇现货价格较去年同期高15%左右，成本端变化有限，在这种情况下，国内乙二醇生产企业整体经营情况好于去年。截至8月1日当周，国内一体化乙二醇、煤制乙二醇、MTO乙二醇的亏损分别为145元/吨、650元/吨、1245元/吨，较前期和去年同期均有所好转，特别是煤制乙二醇亏损仅为去年同期的一半。由于经营状况有所改善，国内乙二醇开工负荷高于去年同期水平。截至8月6日，国内乙二醇综合开工负荷为61.1%，较去年同期上升7.84个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为55%，较去年同期上升12.13个百分点；石油制乙二醇开工负荷为65.13%，较去年同期上升4.67个百分点；MTO制乙二醇开工负荷为55.59%，较去年同期上升27.17个百分点。8月中旬左右，国内有3套共计140万吨/年产能装置将会检修或者转产，但也有复产计划的装置，国内乙二醇装置供应相对稳定。

海关总署公布的数据显示，上半年国内累计进口乙二醇320.7万吨，较去年同期上升11.45万吨，同比上升3.70%。目前，乙二醇到港量较多，8月进口量上升的概率较大。

虽然国内乙二醇供应量上升，但是目前乙二醇库存却低于去年同期水平。截至8月1日当周，华东地区乙二醇港口库存为62.19万吨，较去年同期下降37.25万吨，同比下降37.46%。近一个月，乙二醇港口库存维持在60万~70万吨的水平，整体库存压力不大。

下游需求短期回暖

近期，聚酯行业开工负荷小幅回落。截至8月7日，国内聚酯行业开工负荷为84.12%，较去年同期下降5.24个百分点。聚酯行业经营情况有所好转，涤纶长丝均实现盈利，聚酯切片也有125元/吨的利润。在这种情况下，前期检修的聚酯装置近期有望复产，聚酯开工负荷有望提升。由于终端消费一般，聚酯库存有所上升，特别是涤纶长丝POY库存明显高于去年同期水平，聚酯企业存在一定的去库存压力。

目前终端纺织、服装行业表现疲软。海关总署近期公布的数据显示，7月纺织服装出口超预期下降。当月纺织服装出口额268亿美元，同比下降0.5%。出口负增长主要受服装出口下降拖累，7月服装出口同比下降3.6%，纺织品出口同比增长4%。初步分析，服装出口下降的主要原因是出口价格下跌迅速。二季度，服装出口价格整体下跌9.3%，下跌趋势进一步延续到三季度。截至8月7日，国内织造行业开工负荷为66.1%，较去年同期下降1.9个百分点。

综上所述，乙二醇库存压力有限，但是企业开工负荷高于去年同期，进口也有增加预期，整体供应压力较大。需求方面，短期聚酯行业利润改善，开工有望回升，但是受制于自身库存，回升幅度有限。加上终端纺织、织造表现不佳，需求难有明显起色。在这种情况下，乙二醇整体供大于求格局难以改变，将延续弱势格局。（作者单位：中原期货）