纯碱短期扰动价格下行趋势 玻璃或有阶段性补库预期

研报正文

现货：8月5日隆众数据，华北重碱2100-2150元/吨(0/0)，华东重碱1900-2100元/吨(0/0)，华中重碱1900-2050元/吨(0/0)，周一偏弱整理，市场成交重心下移。8月5日，浮法玻璃(1439, -10.00, -0.69%)全国均价1431元/吨(-0.14%)，华北现货涨10元/吨，华东、华南现货跌10元/吨。

上游：8月5日，隆众纯碱日度开工率小幅降至91.33%，日度检修损失量升至1.02万吨，天津碱业装置负荷下降，已停车。

下游：玻璃总运行产能保持平稳。(1)浮法玻璃：8月5日，运行产能169735t/d(0)，开工率83.06%(0)，产能利用率83.90%(0)。周一主产地产销率，沙河97%(↓)，华东92%(↓)，湖北94%(↑)，华南108%(↓)。(2)光伏玻璃：8月5日，运行产能110200t/d(-500)，开工率78.34%(-0.3%)，产能利用率88.53%(-0.4%)。8月2日，唐山金信太阳能玻璃有限公司500吨窑炉冷修。

(1)纯碱：检修季过半，装置日度开工率仍高位运行。8月共有8条碱厂检修计划，合计检修损失量约26.9万吨，关注检修计划实施的节奏。同时，纯碱刚需转弱，光伏、浮法玻璃行业大范围亏损，产线冷修明显增多，光伏玻璃日熔量已降至11万吨附近，玻璃厂纯碱日耗量下降，且出现主动降低纯碱库存的迹象。

目前看，8月检修带来的供应减量仍不足以阶段性逆转纯碱供过于求的局面。纯碱产业链库存持续积累，其中中游库存偏高，对盘面依然形成抛压。不过，进入8月，传统终端需求旺季临近，无论是出于补库还是出于季节性规律，短期暂不宜过分看空下游需求。

总体看，纯碱供应过剩的矛盾将继续积累，但8月检修、以及旺季临近，短期扰动价格下行趋势。策略上，维持纯碱逢高沽空的思路，纯碱09、01合约前空耐心持有。关注黑色金属及大宗商品市场情绪。

浮法玻璃：浮法玻璃产能过剩，而需求偏弱的格局明确。截至7月底，玻璃深加工企业订单天数降至9.7天，同比环比双降，且降幅扩大。浮法玻璃供给压力持续积累，上游玻璃厂原片库存已连续7周积累，上周已达到6909万重箱，为同期新高。不过随着玻璃期现价格跌至1400以下，一方面，玻璃冷修概率显著提高，另一方面，下游玻璃深加工企业利润被动扩大，叠加原片库存偏低，且传统旺季临近，不排除会有阶段性补库的可能。

综合看，浮法玻璃行业供给过剩的格局明确，但阶段性估值偏低，且传统旺季临近，短期不宜过分看空。策略上，单边新单暂时观望;玻璃冷修预期较强，可阶段性参与多玻璃01-空纯碱01的套利策略。

策略建议：单边，纯碱09、01合约前空耐心持有;组合，玻璃冷修预期增强，可阶段性参与多玻璃01-空纯碱01的套利策略。