分析人士：改革举措加快落地将有效激发市场活力

近日，随着市场预期逐步趋于稳定，A股市场和股指期货持续震荡。市场人士表示，未来一系列标志性改革举措的落地以及央行精准有效的货币政策，将显著推动相关产业景气度回暖和经济预期回升，有效激发市场活力，提振市场信心。

“由于‘国家队’维护流动性的力度有所减弱，市场情绪修复势头趋缓。从微观流动性角度看，在‘国家队’的呵护下，尽管近期微观流动性保持一定规模的净流入，但是除了权益类ETF持续净流入外，中散户的买入意愿出现了明显回落，与此同时，北向资金和杠杆资金的交易热情也有所减弱。”海通期货股指分析师许青辰表示。

在许青辰看来，今年二季度市场焦点在微观流动性层面，中证全指走势与A 股微观资金净流入（4周移动平均）趋势契合度较高，但近期两者出现一定程度的背离，意味着市场短期存在反弹的可能。

同时，国内市场还受到海外市场降息预期升温的影响。一德期货股指分析师陈畅认为，美联储7月议息会议整体偏鸽，并进一步的暗示9月降息的可能。近日公布的美国非农数据触发了预示经济衰退的萨姆法则，海外市场衰退预期升温。一方面，美联储宽松信号有利于引导市场无风险利率下行，从股市估值形成支撑，人民币升值也有利于推动外资流入A股市场。另一方面，海外衰退预期升温却对投资者情绪形成压制。

7月30日召开的中央政治局会议释放了积极的信号。陈畅表示，具体看，一方面中央政治局会议强调了因地制宜发展新质生产力、着力推动高质量发展，另一方面在地产（坚持消化存量和优化增量相结合、积极支持收购存量商品房用作保障性住房）和消费（更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费）等扩内需、稳增长领域也有较为清晰的表述。

近日，国家统计局公布的数据显示，7月份我国制造业PMI为49.4%，较前值略降0.1个百分点，非制造业PMI为50.2%，环比下降0.3个百分点。陈畅表示，这说明目前国内经济增长仍然面临挑战，需要进一步的政策支持。

8月1日，在国务院新闻办公室“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，相关负责人表示要推动标志性改革举措加快落地。“这一表态也呼应了中央政治局会议中强调的要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”许青辰表示，下半年可能推出重要改革举措，比如通过深化财税体制改革增加地方可用财力，这样能确保地方政府在逆周期和跨周期调控中的政策更有力；合理扩大地方政府专项债券支持范围，这些举措能较快落地。另外，深化国企改革、人才引进等政策如果能切实落地，对改善市场预期、提振发展信心会有明显帮助。

此外，央行稳健的货币政策也将为国内经济复苏提供有力支持。8月2日，央行召开下半年工作会议，表示下半年要继续实施好稳健的货币政策，并持续防范化解重点领域金融风险等。

“预计下半年货币政策会以结构性调整为主，继续引导社会融资成本下降。货币政策工具的综合运用将提供新的增量手段，利率水平仍有下行可能，尤其是在利率调控机制优化背景下，短端利率下行空间更大。”陈畅说。

在许青辰看来，总量政策方面，下半年降准概率提升，一方面配合财政政策，维持资金面平稳；另一方面可缓解商业银行净息差压力，引导实体经济融资成本下移。结构性政策或继续围绕“五篇大文章”进行。

“估值端变化决定了2024年上半年A股的市场走势及风格。微观流动性是上半年估值端的核心矛盾，量化产品规模的收缩使得微小盘股流动性环境变差，‘国家队’偏好沪深300和上证50指数使得场内流动性向大盘价值股靠拢，市场风格逐渐偏向高股息、行业市值龙头、大盘价值等标的。宽基指数层面，估值修复的空间较大，但触发估值修复的根本动力在于增量资金。在资金流出项受限的情况下，今年微观流动性环境好于去年。风险溢价维持在较高水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力，下半年无风险利率将持续处于较低水平，预计下半年中证全指估值将提升15%左右。”许青辰表示。