增量政策料助力A股估值修复

8月1日，沪深两市震荡调整。截至收盘，沪指跌0.22%，报收于2932.39点；深指跌0.92%，报收于8673.58点；创业板指跌1.31%，报收于1665.97点。交运设备、汽车整车、航天航空、汽车服务等板块涨幅居前，而能源金属、酿酒行业、商业百货、美容护理等板块跌幅居前。不过，7月中央政治局会议回答了“经济如何修复、资本市场如何稳定”的问题，让投资者看到了政府对改善经济的强烈愿景。会议激活了市场主体对政策落地带来经济修复的信心，形成了A股市场估值修复的良好预期。

图为上证指数日线走势

国家统计局公布的数据显示，上半年GDP同比增长5.0%。分季度看，一季度GDP同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%。此外，上半年，全国房地产开发投资额同比下降10.1%。6月单月，消费收缩，表明除了房地产行业，内需的恢复也需进一步加强。二季度，消费对GDP的拉动作用减轻，净出口和投资的拉动作用提升。不过，投资同比增速的扩大来自制造业高增速的贡献，而补库力度偏小对制造业订单和利润的推动难以持续。历史数据显示，三季度经济发展对全年成绩单的影响较大，要实现全年5%左右的增长目标，三季度必须加力扩大内需，促进内循环。

图为固定资产投资增速变化

图为“三驾马车”对GDP的拉动情况

党的二十届三中全会强调，要坚定不移实现全年经济社会发展目标，7月中央政治局会议表态，宏观政策要持续用力、更加给力，除却加快全面落实已确定的政策举措，还要及早储备并适时推出一批增量政策举措。

财政层面，上半年发行特别国债及专项债的进度偏慢，下半年进度势必加快，并将优化财政支出结构，更大力度推动设备更新和消费品以旧换新。货币层面，央行7月调降系列基础利率，美联储主席鲍威尔在7月货币政策例会后表示，如果未来能看到更多“希望看到的数据”，那么在9月的例会上可能就会讨论降息事宜，人民币汇率压力减轻，后续降准降息仍有空间。

自5月底回调至今，A股市场主要指数累计跌幅约为10%，接近年初低位水平，存在超跌反弹可能。当前盘面低位震荡，缺乏增量资金是开启反弹行情的最大阻力。若三季度政策加码发力，基本面延续恢复向好态势向企业盈利的传导顺畅，则A股成交量有望扩大，反弹行情也将随之到来。

图为中证500指数估值情况（作者期货投资咨询从业证书编号Z0016628）