业内人士：后期走势驱动仍在供给端

近期，纯碱基本面边际转弱，期现两市频频走弱。截至7月18日收盘，纯碱期货已从5月底的高点2471元/吨跌至1958元/吨，跌幅近20%。事实上，纯碱期现两市的持续走弱一定程度上符合市场预期。接受期货日报记者采访的市场人士认为，新投产能释放后，纯碱供给增量明显大于需求增量，价格重心持续下移也在情理之中。

“当前，纯碱市场呈现出高供给、高库存的特点。”中泰期货分析师刘田莉告诉记者，由于纯碱产能快速扩张，今年上半年产量达到1856.81万吨，同比增加276.93万吨，增幅近17.53%。进入传统检修季后，检修力度不及预期，开工率保持高位水平。

高产量导致库存逐渐累积。截至2024年7月15日，国内纯碱厂家总库存90.26万吨，处于近两年的高位水平。

“目前，纯碱期价重心走低，主导因素在于阶段性的供过于求。”刘田莉表示，产能快速扩张导致供给大幅增加，需求虽然也有增量，但增速不及供给端。在她看来，碱厂维持高开工率，供过于求将使得碱厂库存增加，从而施压价格。

回看纯碱走势，弘业期货分析师范阿骄认为，2021—2023年纯碱持续走高更多由需求驱动，市场主要受益于需求高速增长；2023年下半年，产能扩张，市场转为由供给驱动，供给在最初扩张阶段富于弹性，但是到了后期高供应常态化。“市场估值在逐渐走低，市场在向负反馈转换。”她称。

事实上，在大批新产能兑现后，纯碱行业供需格局发生转变。“今年纯碱行业供应维持相对宽松的环境，唯一对价格能够产生提振作用的是夏季的集中检修。”新湖期货分析师王婧茹说。

众所周知，今年部分碱厂二季度已经提前检修。夏季集中检修的碱厂相对往年有所减少，对碱价的提振作用亦较往年有所降低。

“虽然今年检修集中度下降，但在此阶段不宜对价格过分悲观。”王婧茹表示，当前部分纯碱企业检修已兑现，8—9月还有9家碱厂计划检修，另外，今年夏季局部地区高温频现，对装置平稳运行考验进一步加大。

刘田莉表示，纯碱行情走势的驱动仍在于供给端。“目前离检修季结束还有一段时间，后续仍有部分碱厂计划检修。基于此，纯碱供给或有一定下滑，同时需注意夏季供给端出现的突发扰动。”她称。

从需求端来看，以刚需为主，下游采购积极性一般。“一方面，纯碱盘面重心在持续下移，供过于求的预期使得市场对后市价格并不看好，囤货意愿不高。另一方面，玻璃厂面临亏损，倾向于压缩原料库存，按需采购。而轻质碱下游部分企业停工或降负荷，整体需求也依旧偏弱。”在刘田莉看来，碱厂维持高开工率，若后续装置检修不能带来较大的供给减量，碱厂将持续累库。

“目前来看，纯碱期货持续走弱，但距离前低还有一定空间。”刘田莉表示，若市场情绪及检修没有发生明显转变，纯碱期货和现货走弱还将持续；若市场情绪好转或供给端出现意外扰动，纯碱期货将有所反弹，但受高供给、高库存的压制，反弹空间较为有限。

王婧茹认为，当前不宜过分悲观。“夏季检修期间价格仍存上行动能，但由于检修集中度较往年偏低，高度上或有限。”她说。

“从现货市场来看，市场价值还应从供需平衡的角度去判断。长期来看，明年供应过剩格局大概率延续，而浮法需求未必能维持，供应增速大于需求增速，在估值上市场可能进行成本定价。”范阿骄说。