分析人士：油价未至拐点阶段

近期，原油盘面转入新一轮高位震荡调整阶段。7月18日，SC原油主力合约从一个月低位附近开启反弹，收涨1.74%，报收618.6元/桶。

齐盛期货原油分析师高健告诉期货日报记者，从当前市场的驱动因素来看，原油暂无大跌风险。不过，在没有突发利好的前提下，本轮原油反弹高点已经确认，盘面上方空间兑现完成，但未到拐点阶段。因此，原油很有可能在高位调整过程中消耗时间，从大趋势来看，未来油价高位盘整后进一步下跌的风险偏大。

值得注意的是，目前市场担心特朗普当选会导致油价下跌。申银万国期货原油分析师董超表示，2016—2020年特朗普执政期间多次发文影响油价，并强硬要求沙特增产，推动油价在其执政期间处于低位。此外，特朗普对环保政策不敏感，竞选伙伴万斯也表示美国需要成为能源输出国，若特朗普当选美国总统，拜登政府时期停滞的油田勘探许可证预计将在特朗普任内再次发放，从而推动美国原油产量再次增加。而其对俄乌冲突的政策也让原油多头担心。特朗普多次表示将不再军援乌克兰，要第一时间解决俄乌冲突。目前俄罗斯承受着欧美大量的制裁压力，其原油产量从俄乌冲突爆发前的1100万桶/日下跌至目前不足950万桶/日，一旦战争结束，制裁放开，俄罗斯产能将冲击市场。

“未来原油市场可能出现的突发利好主要有两种情形：地缘层面或者供应端。需求端今年并不会有太强的表现。”高健分析称，一方面，地缘层面出现突发利好的情形，只有爆发更大规模冲突这一种可能性，并且冲突直接波及产油国。不过，按照当前俄乌和中东地缘局势动向来看，彻底失控的可能性不大，相反，近期还要关注巴以停火谈判进展。另一方面，供应端突发利好，出现大幅减产。由于OPEC+下半年产出政策已经敲定，突然大幅减产的可能也不大。因此，未来原油市场突发重大利好的可能性偏低，原油基本面大概率跟随季节性波动，很难有太强表现。而今年旺季时段原油基本面总体中性，并没有出现明显供应缺口，基本面支撑强度有限。

“不过，供应方面OPEC+也存在隐忧。当前OPEC+内部矛盾重重，伊拉克、阿联酋都在谋求增产，如果9月OPEC+无法达成新的协议，产量可能大幅增加。因此，虽然美国、中东处于需求旺季，但市场担心旺季一旦结束，原油市场供需格局将被迅速打破。”董超说。

需求方面，国投安信期货能源分析师李云旭介绍，EIA数据显示，上周美国炼厂开工率由95.4%回落至93.7%，单周汽油表需大幅走弱；上周IEA、EIA、OPEC三大机构对全球年内需求预期维稳或出现边际悲观。而国内方面，周度数据显示，7月5日，国内炼厂开工率由68.98%下探至67.81%。近期国内外成品油裂解价差普遍承压，季节性旺季特征并不明显，需求端指向仍然偏弱。

“事实上，季节性需求目前尚未进入时间拐点阶段，但从空间上来讲，无论美国炼厂开工还是汽油表需，均已接近季节性峰值水平。且今年主要经济体需求端指标总体表现偏弱，需求端对原油盘面提供的支撑强度有限。”高健表示，今年旺季时段基本面逻辑总体来看乏善可陈，而且随着时间的逐步推移，旺季逻辑的时间红利在逐步消耗殆尽，未来进一步向好空间预期有限。而从中长期来看，基本面存在逐步转弱风险。

后市来看，董超认为，短期油价仍有需求旺季支撑，但随着时间推移，支撑力度不断减弱，后期油价以看空为主。

“原油盘面这波强势行情最多持续到8月，之后随着汽油需求季节性逐步见顶回落，供应端逐步宽松，基本面存在再度走差的风险，原油下半年下跌风险较大。未来原油盘面能否进一步走强甚至突破前高，只剩下地缘爆发更大规模冲突这一个支撑条件。”高健认为，大趋势上来看，原油高位横盘调整之后，大概率再次向下走，除了地缘局势突发利好之外，未来相当一段时间原油都不太可能有太强的表现，年内出现的两个高点也有可能是原油盘面未来相当一段时间的高点。

李云旭提示，由于短期尚难以对OPEC+四季度产量预期进行交易，关注点仍集中在需求端。目前处于三季度原油去库预期兑现阶段，油价边际利好预计有限，需求增速偏弱及后期OPEC+产量政策的不确定性施压上行空间，预计油价继续震荡调整。