分析人士：产业链下游负反馈影响逐步减弱

今年以来，烯烃产业不景气，使得甲醇制烯烃企业亏损较为严重，沿海甲醇制烯烃装置长期处于盈亏线附近或亏损状态，部分装置降负或停产，从而大幅减少对甲醇的需求，形成了对甲醇产业的负反馈。

期货日报记者了解到，随着甲醇产业负反馈的加剧，上周甲醇制烯烃开工率降至新低。数据显示，上周MTO总体开工率保持在62.15%的同比低位，外采MTO开工率周环比下降13.22个百分点至38.99%，同比下降28.38个百分点。

对此，齐盛期货分析师于芃森认为，这一问题主要还是由烯烃产业大幅、快速扩张引起的。“一方面，沿海地区大炼化装置大部分配套有烯烃下游；另一方面，近年来丙烷脱氢（PDH）大量上马，烯烃产业从几年前的供不应求，变成了如今的产能相对过剩，从而造成烯烃价格持续偏弱。”于芃森表示，相对传统下游，甲醇制烯烃目前占据我国甲醇55%左右的需求，其经济性的衰退造成了对甲醇产业的负反馈。

“甲醇制烯烃开工率之所以有明显下降，主要原因是装置检修停车增多。”华融融达期货分析师彭杰斌表示，宁夏宝丰三期年产105万吨烯烃项目于6月底停车检修，检修预计为期1个月，其间配套年产240万吨大甲醇同步检修；天津渤化MTO于6月25日临停，目前尚未恢复。此外，目前宁煤一期、中天合创、内蒙古久泰、山东阳煤恒通、浙江兴兴、南京诚志一期等仍处于停车状态，预计短期内甲醇制烯烃开工情况变化不大，部分内地项目重启节点在7月底。

“从理论上讲，目前完全外采甲醇制烯烃装置的经济性最差，而且多数处于沿海地区，对进口甲醇的依赖度非常高。”于芃森介绍，目前在检修的甲醇制烯烃装置中，内地一体化装置偏多，而且是既定检修，大部分将于本月重启。“沿海甲醇制烯烃，目前仅有常州富德、浙江兴兴和南京诚志二期装置处于检修状态，部分装置已存在重启的预期。”他说。

记者了解到，相比前期的严重亏损，目前甲醇制烯烃装置基本已经摆脱了完全亏损的状态，有了现金流，部分产业链较长，延伸产品较多的装置已经恢复了利润。

据彭杰斌介绍，本周随着甲醇价格逐步走低，甲醇制烯烃利润情况继续修复，其中内地MTO利润修复40元/吨左右，回升至往年同期水平，更加接近盈亏平衡线。以浙江兴兴为代表的港口MTO装置利润修复75元/吨左右，回升至往年同期水平。甲醇制烯烃利润情况均较年内低点有了较大程度的修复。

“近期内地甲醇现货价格有所反弹，在传统下游消费淡季时段，库存并未出现有效累积，依旧能实现价格反弹，说明内地甲醇的供需不存在较大矛盾。”在于芃森看来，当前，甲醇市场依旧是港口弱于内地。“近期甲醇到港量较大，港口地区持续累库。此外，梅雨季节是甲醇传统下游淡季，需求相对较弱，使得港口地区甲醇价格持续偏弱。”他称。

在彭杰斌看来，目前，甲醇产业链下游的负反馈效应已经有所体现，未来将有所减弱。“一方面，甲醇制烯烃装置的开工率已降至历史低位，因利润问题导致的检修或复产推迟已经充分兑现，也就是说，这一利空因素大部分已经被市场消化，且随着甲醇价格承压下行，甲醇制烯烃利润得到很大程度的修复。另一方面，甲醇部分传统下游的表现淡季不淡，美联储降息预期等宏观因素对原油形成扰动，进而影响了甲醇行情，港口库存持续累积也使区域行情差异化运行，相比之下，MTO等甲醇下游的负反馈效应对行情的影响力度逐步减弱。”他称。

于芃森表示，目前内地在检修的甲醇制烯烃装置，基本上是计划内检修，且存在明确的重启预期，本月多数检修装置会回归。港口地区也有装置计划本月重启，后期甲醇制烯烃装置的开工有增加预期。

对此，彭杰斌认为，主导后期甲醇制烯烃开工率的关键因素是MTO生产利润以及久泰、渤化等大烯烃装置开停车状态。当前，多数停车烯烃装置仍未复产，部分内地项目重启节点在7月底，届时MTO负荷将有所提升。“在此影响下，内地甲醇需求将有所增加，叠加内地库存压力不大，内地价格或率先反弹，甲醇市场将继续呈现出差异化运行态势。”彭杰斌说。