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研报正文
【工业硅】
【行情回顾】
截至7月5日,主力合约Si2409收盘价为11260元/吨,周环比下跌160元/吨(-1.40%),月环比下跌1260元/吨(-10.06%);本周盘面呈先涨后跌走势,整体维持区间震荡,主要受下游需求低迷,现货报价下调,压制盘面反弹空间。
【逻辑观点】
供应端:主产区开工均处高位,供应有望进一步增加。西南产区,云南7月正式进入丰水期,由于前期大部分工厂已套保锁定利润,企业复产积极性高,开工大幅上行,当前云南、四川已处于丰水期开工相对高位,随着产量逐步释放,供应有望进一步增加。北方产业继续维持开工高位,整体生产相对稳定。据百川盈孚统计,周内全国开炉率54.1%,其中新疆开炉率73.7%、云南开炉率75.2%、四川开炉68.5%。
需求端:市场成交清淡,现货报价普遍有所下调。多晶硅方面,6月整体产量明显下降,当前有新增产能投放产出,但行业检修计划依旧较多,市场预计需求整体仍有小幅减少;有机硅、铝合金方面,其下游进入传统淡季,以按需采购为主,较难出现明显改善。在需求持续疲软情况下,周内现货报价普遍下调,新疆大厂也下调200元/吨。
【行情展望】
下游需求依旧疲软,且暂无出现改善迹象,叠加西南持续复产,供应有望得到进一步增加,或将进一步加剧宽松格局,预计盘面后续仍有下跌风险。
【操作建议】
以逢高做空为主
【风险提示】
供应端减产、国家发布利好政策、光伏装机改善超预期
【沪铜(79930, -240.00, -0.30%)】
【行情回顾】
本周铜价震荡偏强运行,重心上移,CU2408收盘80370元/吨,周涨幅2.55%,波动区间77880-80570元/吨。
【逻辑观点】
宏观面,海外方面,近期公布美国经济数据持续走弱,短期降息预期升温,但中期角度对铜价不利,关注宏观交易逻辑转变。数据显示美国6月ISM制造业指数连续三个月萎缩,价格指数降幅创逾一年最大。美国6月ISM制造业指数48.5,不及预期的49.1,5月前值为48.7;ISM服务业指数48.8,预期52.6,5月前值为53.8。美国6月非农就业人口增长20.6万人,较前值27.2万人大幅下滑,失业率在6月份上升至4.1%,预期和前值均为4%。
基本面,当前铜矿仍处于偏紧态势,TC现货偏稳运行于0美金附近,6月27日Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅,较今年80美金明显降低,后期冶炼供应或仍将面临较大考验,持续关注电解铜产量变化,废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑制,库存在短暂去化后再次转升。截至7月5日,SHFE铜库存321642吨,较上周五增加2121吨;SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.26万吨至40.98万吨,且较上周四增加1.07万吨,连续两周周度累库;SMMTC进口铜精矿现货报价1.13美元,较上一期的-0.28美元减少1.41美元。
【行情展望及投资建议】
近期公布美国经济数据持续走弱,短期降息预期升温,但中期角度对铜价不利,关注宏观交易逻辑转变。当前铜矿仍处于偏紧态势,TC现货偏稳运行于0美金附近,后期冶炼供应或仍将面临较大考验,持续关注电解铜产量变化,废铜及阳极铜的补充也是关键。当前价格反弹后需求再次受到抑制,库存在短暂去化后再次转升。预计价格反弹空间受限,波动区间维持7.7-8.1万。
【风险提示】
国内政策超预期
【沪锡(274760, -1310.00, -0.47%)】
【行情回顾】
本周锡价高位震荡为主,整体宏观交易情绪仍偏弱,原料隐忧风险暴露缅甸锡矿供应持续紧张,支撑价格,但与此同时消费端恢复相对缓慢,短期价格反弹动力仍较为有限。截至7月5日,周内沪锡指数持仓量减少5046手至65877手,沪锡SN2408合约收盘275340元/吨,涨幅0.36%,周内波动区间271100-277980元/吨。
【现货市场】
据SMM,国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大,7月5日小牌品牌锡锭报价08-500~-400附近出货,交割品牌报价:08-500~+0,云锡品牌报价08+200~+400,进口锡品牌现货报价暂无。
产业面
5月国内锡矿进口量持续下滑,供应偏紧预期再次强化。5月份国内锡矿进口量为0.84万吨(折合约3782金属吨)环比-18.28%,同比-54.12%,较4月份减少996金属吨。1-5月累计进口量为7.91万吨,累计同比-14.49%。5月份国内锡锭进口量为637吨,环比-13.22%,同比-82.72%,1-5月累计进口量为7263吨,累计同比-28.55%。库存方面,截至7月5日,LME锡锭库存为4570吨,较上周五4770吨减少200吨;SHFE锡锭库存14982吨,较上周五减少145吨;Mysteel国内锡锭社会库存16085吨,较上周五减少344吨。
【逻辑分析及投资建议】
缅甸锡矿尚未复产,国内锡矿进口规模继续减量,处于历史相对低位,印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决,导致我国锡锭进口规模恢复有限。供应端紧缩预期仍是支撑锡价关键因素,且国内锡锭库存连续六周去化为价格提供短期助力,但力度仍需观察,预计锡价维持高位运行,短期波动区间参考26.5-29万。