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分析人士:资本市场下半年表现值得期待

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高息股的吸引力不断提升

2024-07-05 10:41:26    期货日报    申银万国期货 贾婷婷
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本周以来大小盘股走势继续分化,其中权重股相对坚挺。7月以来股指有止跌企稳迹象,大盘股持续反弹,但小盘股依然较为弱势。资金方面,北向资金本周流出69.31亿元,杠杆资金流出3.53亿元。

今年以来,大市值股票一直受到资金的青睐,虽然2024年大部分股票表现不佳,但是上证50指数依然实现了较好的正增长,其中最主要的逻辑是高息股的吸引力不断上升,而上证50指数成分股是A股市场上产业最为成熟、分红率最高的企业,对我国当前所处的阶段来说,这些企业对资金的吸引力明显要好于前景不确定、现金流不稳定的小企业。

图为申万一级行业涨跌幅(单位:%)

目前我国各类资产回报有所回落,房地产价格仍在调整中,从5月数据来看,资金在资产配置上可选择性下降,现阶段更多是寻求确定性。4月10—19日,2024年储蓄国债(电子式)第一期和第二期正式发行,两期合并最大发行额450亿元,短时间内被一抢而空。从利率看,多轮调降后,本轮发行的储蓄国债3年期、5年期利率均未突破2.5%,但相比银行存款而言仍具有较大优势。

对比之下,高息股也具有类债券特性,有一定稀缺性,能提供相对稳定的盈利。我们统计了2014年以来上证50、沪深300中证500和中证1000四个品种的分红情况,其中上证50指数自2022年开始股息率在4%以上,若不考虑股价波动因素,能够带给投资者较高的确定性收入,分红率相对较低的中证1000在2023年股息率为1.5%,低于国债等无风险利率,资金在投资这些板块时仍会有较大顾虑。从实际资金流向看,中证红利ETF(515080)已经连续14日连续净申购,区间累计净流入资金4.79亿元,近60日净流入额则增至近10亿元。

图为股指股息率对比(单位:%)

6月以来,2024年上市公司分红陆续开始,对股指期货来说,IH和IF当前大幅贴水就是由分红带来的,其中银行板块许多企业将于7月进行分红,合计分红规模超过3000亿元。

我们预计在未来较长一段时间内,高分红板块都将受到资金关注。4月新“国九条”出台,政策上更加注重投资者回报,特别是企业分红,对分红不达标的上市公司还会影响股东减持,资金偏好也会向高分红板块倾斜。

作为“聪明资金”,外资也在不断调整持仓。1月,外资公用事业板块持仓市值增加48亿元, 4月和5月银行板块持仓市值累计增加294亿元,而持仓市值下降较多的集中在医药生物、计算机、电力设备等板块。截至2024年6月,外资A股持股市值2.18万亿元,其中银行板块的持股市值达到了2300亿元,居其他行业持仓市值之首。

从走势上看,A股仍处于探底之中,当前位置风险已经得到较为充分释放,预计向下空间有限,企稳后有望迎来反弹。

我国资本市场加速改革,减持和退市新规下将持续利好高分红、大市值的板块。在经济新旧动能转换的关键期,为扶持实体经济,宏观政策预计仍以宽松为主,利率仍有进一步下降空间,在此背景下高股息率的板块预计优势更为明显,上证50和沪深300配置价值更高,中证500和中证1000短期风险仍存,预计下半年股指主要仍以区间波动为主。(作者单位:申银万国期货)

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