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去库存缓慢
一方面,进入淡季,多家企业公布检修计划,后期供应存在下降预期;另一方面,短期内房地产市场难以对PVC需求带来实质性影响,出口受海运价格上升影响也难以释放,在这种情况下,去库存进程缓慢,PVC弱势难以改变。
图为电石法PVC开工负荷(单位:%)
供应处于高位,库存压力较大,加之需求疲软,PVC整体弱势不改。但是在企业检修预期与房地产刺激政策作用下,下跌态势将放缓。
供应压力较大
由于供应过剩,PVC库存高企,导致PVC期货在6月出现了持续下跌。截至6月28日,国内PVC生产企业开工负荷为79.73%,较去年同期上升11.64个百分点。其中,电石法PVC生产企业开工负荷为80.01%,较去年同期上升13.76个百分点;乙烯法PVC生产企业开工负荷为76.96%,较去年同期上升3.09个百分点。由于PVC现货价格较成本价格走势偏强,近期PVC生产利润有所上升。截至目前,国内电石法PVC生产企业的平均毛利润为130元/吨,乙烯法PVC生产企业平均利润为70元/吨,均呈现上升态势。虽然PVC生产利润表现尚可,但是由于库存较高,企业去库存压力较大,加之进入夏季,气温升高,氯碱行业进入检修高峰期。目前有多家企业公布了检修计划,因此7月PVC存在较强的供应下降预期。
目前PVC价格大幅回落,很大程度上是由于高库存所致。截至目前,国内PVC样本社会库存为60.55万吨,较去年同期上升25.28%。其中,华东地区PVC社会库存为54.78万吨,同比上升41.84%;华南地区PVC社会库存为5.8万吨,同比下降40.39%。PVC库存大幅高于去年同期水平,并且目前仍没有去库存迹象,这对PVC的压制作用较为明显。
下游需求难有亮点
国内需求方面,短期来看,PVC下游开工负荷较去年同期呈上升态势。截至6月底,国内PVC下游制品企业开工率为53.32%,较去年同期上升7.01百分点。其中,型材开工负荷为47.29%,较去年同期上升6.04个百分点;管材开工负荷为49.38%,较去年同期上升3.56哥百分点。目前,下游进入消费淡季,市场订单疲软,需求整体呈低迷态势。
出口方面,印度城市化不断上升,基建规模持续扩大,对PVC需求也随之上升,但是印度没有足够的PVC产能满足其国内需求。在这种情况下,国内PVC及制品大量出口印度,使得PVC出口成为消化国内PVC的重要途径。进入7月,印度进入雨季,工程开工受到一定影响,PVC需求进入季节性淡季。不仅如此,近期国际海运价格上涨,也使得国内PVC及下游制品出口受到较大影响。
综上所述,PVC基本面将呈供需两弱态势。一方面,虽然PVC生产利润上升,但是进入淡季,加之库存高企,多家企业公布检修计划,后期供应存在下降预期。另一方面,虽然政府出台房地产刺激政策,但是短期内难以对PVC需求有实质性影响。加上出口受海运价格上升影响也难以释放,整体上去库存进程缓慢,PVC弱势难以改变。但是考虑到供应存在下降预期,加之政策刺激,PVC下跌态势将放缓。(作者单位:中原期货)