PVC 弱势格局难改

去库存缓慢

一方面，进入淡季，多家企业公布检修计划，后期供应存在下降预期；另一方面，短期内房地产市场难以对PVC需求带来实质性影响，出口受海运价格上升影响也难以释放，在这种情况下，去库存进程缓慢，PVC弱势难以改变。

图为电石法PVC开工负荷（单位：%）

供应处于高位，库存压力较大，加之需求疲软，PVC整体弱势不改。但是在企业检修预期与房地产刺激政策作用下，下跌态势将放缓。

供应压力较大

由于供应过剩，PVC库存高企，导致PVC期货在6月出现了持续下跌。截至6月28日，国内PVC生产企业开工负荷为79.73%，较去年同期上升11.64个百分点。其中，电石法PVC生产企业开工负荷为80.01%，较去年同期上升13.76个百分点；乙烯法PVC生产企业开工负荷为76.96%，较去年同期上升3.09个百分点。由于PVC现货价格较成本价格走势偏强，近期PVC生产利润有所上升。截至目前，国内电石法PVC生产企业的平均毛利润为130元/吨，乙烯法PVC生产企业平均利润为70元/吨，均呈现上升态势。虽然PVC生产利润表现尚可，但是由于库存较高，企业去库存压力较大，加之进入夏季，气温升高，氯碱行业进入检修高峰期。目前有多家企业公布了检修计划，因此7月PVC存在较强的供应下降预期。

目前PVC价格大幅回落，很大程度上是由于高库存所致。截至目前，国内PVC样本社会库存为60.55万吨，较去年同期上升25.28%。其中，华东地区PVC社会库存为54.78万吨，同比上升41.84%；华南地区PVC社会库存为5.8万吨，同比下降40.39%。PVC库存大幅高于去年同期水平，并且目前仍没有去库存迹象，这对PVC的压制作用较为明显。

下游需求难有亮点

国内需求方面，短期来看，PVC下游开工负荷较去年同期呈上升态势。截至6月底，国内PVC下游制品企业开工率为53.32%，较去年同期上升7.01百分点。其中，型材开工负荷为47.29%，较去年同期上升6.04个百分点；管材开工负荷为49.38%，较去年同期上升3.56哥百分点。目前，下游进入消费淡季，市场订单疲软，需求整体呈低迷态势。

出口方面，印度城市化不断上升，基建规模持续扩大，对PVC需求也随之上升，但是印度没有足够的PVC产能满足其国内需求。在这种情况下，国内PVC及制品大量出口印度，使得PVC出口成为消化国内PVC的重要途径。进入7月，印度进入雨季，工程开工受到一定影响，PVC需求进入季节性淡季。不仅如此，近期国际海运价格上涨，也使得国内PVC及下游制品出口受到较大影响。

综上所述，PVC基本面将呈供需两弱态势。一方面，虽然PVC生产利润上升，但是进入淡季，加之库存高企，多家企业公布检修计划，后期供应存在下降预期。另一方面，虽然政府出台房地产刺激政策，但是短期内难以对PVC需求有实质性影响。加上出口受海运价格上升影响也难以释放，整体上去库存进程缓慢，PVC弱势难以改变。但是考虑到供应存在下降预期，加之政策刺激，PVC下跌态势将放缓。（作者单位：中原期货）