PTA 多头思路对待

基差走强

一方面，PTA检修持续，出口预期向好；另一方面，聚酯及下游开工高位维持，终端需求韧性十足，淡季不淡特征明显。整体上，基本面中性偏强，PTA仍以低位多头思路对待。

6月PTA主力合约震荡偏强，重心逐步上移。5—7月为聚酯下游传统淡季，但从持续强劲的下游开工来看，终端需求韧性仍存。另外，主流聚酯厂商经过多轮协商，基本达成“挺价格、保利润、调开工”的行业准则，以确保行业健康持续发展。展望后市，基本面中性偏强，PTA市场多头思路为宜。

开工维持低位

据CCF统计，截至5月21日，PTA开工率为75.2%，环比下滑1.4个百分点，处于历史同期最低位。公开资料显示，恒力石化（大连）PTA-4生产线计划6月29日开始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定；华南一套250万吨PTA装置按计划已经重启，该装置于6月11日附近检修。华东一套150万吨PTA装置5月23日停车检修，原计划近日重启，但最终推迟至7月初。今年新装置的投产已在二季度完成，下半年无新装置投放。考虑到7月高温天气持续，企业装置意外停车风险增加，未来一段时间，PTA开工将继续低位运行。

CCF数据显示，截至6月26日当周，PTA基差报价20元/吨，环比走强7元/吨；月度基差为28元/吨，环比走强6元/吨。从基差日度数据来看，6月25日的基差为27元/吨，环比提升24元/吨，提升幅度较大。基差走强也从侧面反映出可流通现货较为紧张。

最新库存数据显示，截至6月20日，PTA社会总库存为12.32天，环比减少0.3天。其中，PTA工厂成品库存下降0.35天至4.14天，聚酯工厂PTA原料库存提升0.05天至8.18天。

另外，市场对PTA出口放量的良好预期支撑PTA基差走强。国家统计局数据显示，5月PTA出口43.5万吨，同比下滑4.9%，环比增加24.7%。前四个月出口181万吨，同比增加7.4%。从出口国别看，排在前五的分别是土耳其、越南、埃及、阿曼和俄罗斯。从5月单月出口国别数据看，前五名的波动均较大。其中，土耳其环比增加216%至12.1万吨；俄罗斯环比增加134.4%至2.2万吨；埃及环比下跌77.1%至1.5万吨。从PTA出口单位看，前三的分别为海南省、广东省和福建省。当前市场对PTA出口充满信心，预计6月出口量高达50万~60万吨。

聚酯产销放量

截至6月21日，国内聚酯综合负荷为90%，环比提升0.7个百分点；国内主要织造生产基地综合开工率为77%，环比持平；江浙地区印染综合开机率为78%，环比下滑1个百分点。从开工角度看，下游需求韧性仍存，只是边际转弱。上周六涤纶长丝龙头企业公布未来操作的指导精神即“三个坚持、一个坚决”，坚持价格自律，坚决抵制非理性价格战，坚持一口价加配套政策模式。在此行业自律精神的指导下，周末聚酯产销放量，上周一聚酯涨价，带动原料端价格走强。

下游聚酯纤维库存持续上行，淡季特征明显，聚酯库存压力预期将逐步加大。具体来看，POY库存环比上升0.9天至27.8天，处于历史同期最高位附近；FDY库存环比下降0.3天至19.6天，处于历史同期中性位置；DTY库存环比下降0.6天至28.5天，处于历史同期中性位置；涤纶短纤库存环比下降0.2天至12.1天，处于历史同期最高位。随着季节性淡季的兑现，聚酯库存压力将逐步增加，对聚酯开工形成有效压制。

综上所述，PTA检修持续，出口预期向好。聚酯及下游开工高位维持，终端需求韧性十足，淡季不淡特征明显。市场虽对聚酯减产及下游需求转弱有所担忧，但已反映在目前的价格之中，不必过分悲观。总体上，基本面中性偏强，PTA仍以低位多头思路对待。（作者单位：恒力期货）