沪铜下方支撑不断强化 沪铝宏观面及基本面利多仍存

研报正文

【沪铜(78670, -1300.00, -1.63%)】

上一交易日SMM铜现货价报79285元/吨，相较前值下跌195元/吨。期货方面，上周铜价前半周小幅走高，周五略有回落。

海外宏观方面，市场对美联储年内降息预期延续，但非美货币更为弱势，美元指数维持高位。国内方面，经济数据整体表现一般，仍需关注后续政策加码空间。

供给方面，矿端供给仍是主要因素，英美资源近期称旗下矿场将出现减产，供给紧张担忧加剧，且目前冶炼加工费仍维持低位，减产预期仍未完全消退。

下游需求方面，电力、家电、地产等传统需求均存潜在利多，兑现仍需等待。库存方面，国内现货及交易所库存均出现回落。综合而言，随着铜价前期的回调，悲观情绪已有所释放，叠加供给短缺预期再度走强，下方支撑不断强化。且中期来看利多持续，基本面偏紧格局未变。

【沪铝(20360, -195.00, -0.95%)】

上一交易日SMM铝现货价报20410元/吨，相较前值下跌40元/吨。期货方面，上周铝价前半周出现反弹，周五出现小幅回落。

海外宏观方面，市场对美联储年内降息预期延续，但非美货币更为弱势，美元指数维持高位。国内方面，经济数据整体表现一般，仍需关注后续政策加码空间。

供给方面，云南地区复产节奏稳健，逐步接近尾声，内蒙新产能稳步投放，但整体增量有限，且电解铝产能天花板明确，产能约束仍难以改变。需求方面，成交及下游开工均表现一般，但终端家电、地产等均积极政策仍有待发酵。库存方面国内社会库存持续回落，下行趋势未变，LME库存虽仍处偏高水平，但持续向下。

综合来看，宏观面及基本面利多仍存，下方支撑较为明确，但短期内市场预期仍谨慎，近期价格或震荡修复。从中期来看，向上趋势仍未改变。

【棕榈(7634, -56.00, -0.73%)油】

上周棕榈油价格在区间内震荡运行，近期原油(618, -3.30, -0.53%)价格的走强对油脂形成支撑，但棕油基本面仍偏弱。

供给方面，虽然马来西亚高频产量数据有所下滑，但主产国仍处增产季，产量易上难下。需求方面，目前暂无明显利多，马来西亚高频出口数据存在较大分歧，需求整体边际转弱，且国内库存压力仍偏大。

综合来看，近期原油价格的强势对油脂板块形成一定支撑，但棕油处旺产季，需求端利多仍较为有限，价格上方空间有限。