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6月以来,镍价持续下探并不断刷新阶段新低。6月19日,沪镍期货2407合约盘中最低探至132810元/吨。
宏观与基本面施压镍价。6月以来,镍价持续下探。一德期货有色分析师谷静认为,宏观层面看,美联储降息时间后移,6月议息会议释放偏鹰派言论,使得美元震荡走强,基本金属价格承压,镍价跟随金融属性强的商品回落。
海通期货有色研究员王云飞表示,从5月底美联储会议纪要表现出较为强势的鹰派立场开始,到6月美国新增非农就业人数远超市场预期、点阵图暗示联储官员大幅下调今年降息次数预期等,宏观驱动行情多次遇冷,有色金属板块整体承压回调。
基本面方面,印尼RKAB镍矿审批短暂落地。谷静表示,近期印尼公布了RKAB镍矿审批量,数据显示目前印尼已经审批了2.1亿吨,超过了去年的销售数据。考虑到前期RKAB镍矿审批缓慢对镍价带来的溢价效应,市场对新数据进行解读后,认为镍矿偏紧状况将得到一定程度的改善。
王云飞表示,虽然印尼能源与矿产资源部公示未来三年镍矿配额增幅有限,但对市场的紧缩预期有较大的缓解作用,成本端镍铁价格出现松动,叠加宏观情绪回调,镍价出现较大幅度下跌。
此外,还有消费端表现趋弱的助推。谷静表示,5月下旬开始,不锈钢库存持续累积,高排产、弱消费使得市场预期后期库存压力较大。新能源方面,三元电池装车量占比较低,对三元正极材料的消耗增速较低,5月产量以及6月排产量均环比下降。
整体看,国投安信期货有色分析师吴江认为,近期镍价持续阴跌的原因较为复杂,首先,宏观预期的快速转变,以黄金和铜为代表的大宗商品整体出现回调,市场对美联储的降息预期快速摇摆,“再通胀”这一停留在预期层面的交易题材受挫;其次,市场对印尼矿端的交易缺乏基本面支撑,实际的印尼镍铁报价短暂超过1000元/镍点后快速回落,镍本身是大宗商品中过剩较为严重的品种之一;最后,需求端不锈钢库存持续累积,不锈钢需求总体不乐观,同时三元电池需求缺乏增量。
现货市场成交有所回暖。从产业链表现看,王云飞表示,随着印尼政策面紧缺预期转弱,镍铁价格松动回调,下游三元材料需求开始回暖,对硫酸镍价格有拉动作用,硫酸镍价格仍较为坚挺,较纯镍的升水进一步拉大,电积镍供给受阻。
“在镍价持续回调的背景下,近期现货市场成交出现回暖。从社会库存表现看,上周国内库存下降4700吨,是近半年来首次出现周度纯镍库存环比下降,现货市场电积镍也出现紧缺迹象,各品牌贴水快速收窄。”王云飞说。
吴江认为,在镍价连续回落后,产业面出现了一定的支撑,金川镍升水盘面2750元/吨,俄镍略贴水盘面,电积镍升水150元/吨左右,盘面价格震荡运行,但仍处于近期低位,因此现货市场成交有所回暖。
另外,现货市场电积镍紧缺,各品牌升贴水出现明显上移。库存方面,镍生铁库存增2000吨,至2.2万吨;纯镍库存降4000吨,至3.4万吨;不锈钢库存增8000吨,至98.3万吨。
谷静表示,目前国内镍铁价格已经由1000元/镍点附近高位回落至980元/镍点,但镍矿价格坚挺,国内镍铁厂利润再度收缩,整体生产积极性仍然较弱,产量增长不明显。
硫酸镍方面,近期由于镍价下行带动硫酸镍原料价格下行,盐厂利润倒挂情况略有好转,但由于三元正极材料需求走弱,盐厂后期也将面临库存压力,硫酸镍价格自33250元/吨的高位回落至31000元/吨。
电解镍方面,境内外库存仍持续增加,虽然硫酸镍和电解镍价格倒挂,但由于部分企业进行了套期保值,其他原料价格也随着电解镍价格走跌,所以电解镍排产量仍较高,市场明显承压。
值得注意的是,近期随着电解镍的价格走低,现货升水持续走高,金川镍升水已由300元/吨升至3000元/吨,进口镍贴水从750元/吨升至150元/吨,镍豆贴水由3000元/吨升至1500元/吨,现货市场成交尚可。
“目前产业面与宏观面表现存在矛盾。宏观面上,美联储降息预期降温使得有色金属承压回调,但基本面看,镍价已跌至现货市场供给偏紧的程度,后续持续深跌将使产业面供需矛盾激化。”王云飞表示。
他认为,后续镍价持续深跌的空间不大,但目前有色金属板块整体仍受宏观层面影响较大,后续仍需密切关注美国宏观数据是否超预期,以及现货市场供需矛盾变化。
谷静认为,镍市长期过剩格局不改,但印尼方面仍旧存在诸多不确定因素。一方面,当前印尼已经批复的RKAB额度少于当地年内需求预估量,也就是说,如果按照当前的生产计划进行生产,年内镍矿存在供应缺口。另一方面,近期印尼方面有消息称考虑终止部分镍生铁的生产许可,虽然当地致力于发展冰镍事业,但不能完全排除相关政策落地的可能性。她认为当前镍价下方空间有限。
后续看,吴江认为,短期镍价跌势趋缓,但长期弱势不改。他认为市场面临的主要矛盾是高库存问题,纯镍库存和不锈钢库存都需要更多的时间消化,而短期矛盾是现货市场开始“抵抗”。