液化石油气价格震荡 低硫燃料油震荡上行

研报正文

【液化石油气】

【盘面动态】

7月FEI至614美元/吨。6月沙特CP 580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。至6月6日国内PDH开工率至74%，环比-1%。预期6月化工需求缓慢好转，但力度有限，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。

中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至75美元/吨和130美元/吨。宁波民用气至4900元/吨附近，基差仍处于往年同期高位，仓单2402手不变，继续处于往年同期低位，月差小幅走强。

【南华观点】

6月沙特CP公布后，PDH利润小幅回落，预期6月化工需求维持稳定，对LPG期货价格有支撑。

近几个交易日PDH利润小幅好转后，或对LPG价格带来支撑。同时，房地产政策预期的交易继续减弱，PP(7692, -2.00, -0.03%)回落，反弹动能有限，对PG价格形成牵制。宁波民用气价格4900元/吨后对期货盘面形成压力。

整体来看，短期LPG化工需求有改善，但力度有限，民用气现货价锚定期货上方压力位，LPG期货价格大概率进入震荡期，PG2409上方阻力4650附近。

策略上，期货观望，卖出虚值call继续持有。

【低硫燃料油(3394, -26.00, -0.76%)】

【盘面回顾】

截止到夜间收盘，LU09报价4117元/吨升水新加坡09纸货合约1.3美元/吨

【产业表现】

供给端：进入5月份，俄罗斯出口-1万吨，中东出口整体-11万吨，马来西亚-33万吨，印尼-1.4万吨，阿尔及利亚-29万吨，巴西-28万吨，供应端有所减少；

需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端一般，低硫市场份额逐渐缩减，船运市场持续提振空间有限。中国短期进口缩量，缓解了部分国内低硫过剩的压力。

库存端，新加坡库+186.2万桶，ARA库存+3.9万吨；舟山+38万吨；

【核心逻辑】

5月份全球主要出口地区供应量整体缩量，中国因第二批出口下放，国内短期供应端维持充裕状态。库存端新加坡、舟山、ARA库存上升。汽柴油裂解小幅回升，缓解了低硫裂解上方估值压力，低硫内外驱动分化，内外价差继续收缩的压力较大，做多LU暂时需要观望，做多新加坡低硫可轻仓试单

【策略观点】

观望