供应端即将改善 丁二烯橡胶涨势缺乏长期的支撑

期货日报网讯（记者 韩雨芙）近日，在基本面及市场情绪影响下，BR橡胶期货波动较大。虽然，6月12日亚市日盘收盘，BR橡胶主力2407合约涨逾5%，收报16555元/吨。与此同时，BR橡胶期货全部合约的沉淀资金也从6月初的6.01亿元，增至当前的21.73亿元。然而，当日夜盘情况却有所不同，再次呈现冲高回落态势。

供需无明显矛盾

提及近期BR橡胶期货出现大幅波动的原因，银河期货橡胶研究员潘盛杰告诉期货日报记者，主要是因为市场认为其原料端丁二烯橡胶现货出现了紧缺。

对此，中泰期货橡胶研究员高萍的看法略有不同。在她看来，在成本端丁二烯价格上涨带动下，市场资金看多的情绪高涨，最终导致BR橡胶期货近日大幅波动。

不过，考虑到短期内丁二烯供应紧张问题将缓解，长期丁二烯橡胶供需无明显矛盾，高萍认为，BR橡胶期货的价格上涨难以持续。

提及近期丁二烯上涨原因，高萍表示主要是受供应端的影响。据她介绍，当前石脑油裂解利润较差，导致乙烯减产，丁二烯作为附属产品被动减产，供应较为紧张。不过考虑到今年己二腈的产能扩建，会对丁二烯形成一定的分流。另外，前期海外丁二烯受海运费上涨影响，到货成本高昂，但随着国内上涨，进口利润好转预计下月到港增加。加之，近期已有部分企业重启装置或准备重启装置，且近期未听闻有停工检修的装置。高萍认为，6月下旬-7月丁二烯供应紧张问题将缓解。

据高萍介绍，近期已有部分相关企业重启装置或准备重启装置。其中，福建联合石化丁二烯18万产能装置已于6月初重启，卫星化学连云港石化、山东威特化工总计13万吨产能装置，预计6月中下旬重启，独山子石化20.5万吨产能装置预计7月初重启。

事实上，据潘盛杰介绍，尽管现阶段丁二烯供应偏紧，但边际已出现改善迹象。截至6月7日当周，隆众资讯数据显示，国产丁二烯产能利用率已连续第3周增产，报收65.0%。考虑到丁二烯的产能利用率一般滞后于价格2-4个月，并呈现正相关性，潘盛杰认为，未来丁二烯的供应增量将在好价格和利润的刺激下有所上行。

长期无持续支撑

考虑到在较高的生产利润驱动下，未来丁二烯工厂开工率提升，供应预期上量，高萍认为，后市价格预期回落并趋于稳定区间内运行。

对此，潘盛杰表示认同。据他介绍，截至6月7日当周，国内丁二烯橡胶厂内库存报收1.95万吨，贸易商库存报收0.35万吨，合计2.29万吨，“高于现价在13500元/吨左右的2022年1月库存水平”。此外，隆众资讯数据显示，6月7日当周的去库数据也较前一周有所收窄。叠加，月底将有11万吨到期期货仓单转为现货，“届时丁二烯橡胶现货库存将有明显上升”。

此外，需求端现阶段轮胎原材料价格不断上涨，但轮胎销售无法完全将矛盾转移至终端，导致了轮胎成品库存的累库。叠加，美联储和欧元区各央行的政策利率均创下2001年5月以来的最高水平，国内M2增速放缓，均为不利于BR估值的利空因素。总的来说，潘盛杰认为，在现货库存尚可，原料丁二烯存有供应转宽松预期的情况下，BR期货价格难以持续上涨。

鉴于此，潘盛杰认为，近期宜关注价格高位处的风险。此外，BR2407合约即将进入交割期，面临更加严格的限仓制度，投资者应谨慎理智对待。