黄金波动率收敛等待方向 白银偏弱运行

研报正文

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货显著下跌，COMEX黄金(560, 7.62, 1.38%)期货收跌1.05%，报2346.4美元/盎司；COMEX白银(7950, 151.00, 1.94%)期货收跌4.08%，报29.620美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约收跌0.61%，报551.84元/克；上期所沪银主力合约收跌3.02%，报7782元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存7731千克，较前一交易日持平；上期所白银库存770.7吨，较前一交易日-7.4吨。

上一交易日COMEX黄金库存1767.36万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存29816.8万金衡盎司，较前一交易日-58.4万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓832.2吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓12917.1吨，较前一交易日+47.3吨。

5月28日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为236585张，较此前一周+6779张;COMEX白银非商业净多头持仓为57183张，较此前一周-2461张。

隔夜职位空缺人数不及预期，美债收益率继续回调趋势，至短期低点；美元指数偏弱至区间低点。隔夜美国10年期国债收益率下跌5.86个基点，报4.3298%；两年期美国国债收益率下跌3.97个基点，报4.7683%。隔夜ICE美元指数大致持平，报104.143点。

美股小幅收涨；标普500指数收涨7.94点，涨幅0.15%，报5291.34点；道琼斯工业平均指数收涨140.26点，涨幅0.36%，报38711.29点；纳斯达克综合指数收涨28.38点，涨幅0.17%，报16857.05点；纳斯达克科技市值加权指数收涨0.23%，报1597.1187点。

隔夜标普500恐慌指数VIX收涨0.31%，报13.15。

三、综合分析

重要数据方面，隔夜发布美国4月职位空缺805.9万人，预期835万人，前值848.8万人。市场高度关注本周五隔夜即将发布的美国5月非农就业、失业率及小时工资等数据，对就业数据敏感度高度上升。职位空缺不及预期发布后，美债收益率走弱，美元指数持平，美股走强。目前5月非农数据前景仍不明朗，4月非农数据不及预期主要源自政府雇佣显著减少，我们将密切关注此趋势是否持续。就业周度高频数据首次失业申领人数在5月第一周显著提高，显示劳动力市场略降温，但后三周又呈下降趋势，同时周一隔夜公布制造业就业指数仍处于高位。此外，下周6月11日-6月12日美联储将召开6月货币政策会议，本次会议将发布更新的点阵图和经济预期指引，并于6月12日隔夜发布5月消费者价格指数（CPI）数据,本周及下周的宏观数据和美联储基调将决定市场方向。

基本面方面，目前市场整体较为摇摆，降息预期在过度乐观和过度悲观之间反复，截至最新，芝商所利率期货显示市场预期本年度降息一次，9月降息概率提升至64.9%。市场等待进一步的经济数据验证可能的降息路径。我们认为，后续还是要以美国客观和实际的经济数据为锚点。近期美国整体的经济情况从客观数据上看仍不明朗，4月整体就业和经济数据（实际数据）显示走弱，5月两项采购经理人指数（先行指标）分化，就业和通胀数据仍不明朗。短期在下周美联储货币政策会议与通胀数据之前，前期投机资金止盈离场规避风险。地缘政治方面，美国斡旋以色列提出有关加沙停火的新提议，短期地缘政治方面的支撑又边际走弱，贵金属期价预期周内偏弱运行，后续焦点仍为“中东局势”、“降息落地”及“美国大选”。

综上，从基本面来看，贵金属期价或进入调整格局，其中黄金波动率收敛等待方向，白银偏弱运行。建议投资者观望或短差操作为主，注意止盈止损。