旺季需求未完全释放

5月，集运指数（欧线）期货在长协发货积极和船司提涨下，呈现单边向上走势，EC2408合约上涨60.50%。SCFI欧线运价从2300美元/TEU涨至3409美元/TEU，单月涨幅为48.22%。与此同时，我国作为出口大国，出口企业的运输成本也跟随上涨。

自2023年开始，我国企业积极走向海外。根据上市公司的可得数据，2010年以来，海外建厂数量逐步提升，2023年创单年建厂数量的新高，海外扩张的速度持续上行。在各行各业尤其是制造业走向海外的过程中，海运是必经的一道流程，海运费也成为企业出海不得不考虑的一项成本。

我们以近两年出口的明星商品——新能源汽车为例，分析海运费对出口商品成本的影响。2023年3月8日，国内某新能源汽车公司在英国首款乘用车正式开售，起售价36490英镑，折合人民币30.5万元。在远东运往西北欧的海运航线上，运输汽车有两种方式，一种是通过集装箱船运输，一种是通过滚装船运输。2023年2月3日当周，FBX欧线周度公布运价约3000美元/FEU。一个40英尺的集装箱可装3辆新能源汽车，平均每辆车的海运费为1000美元，折合人民币7000元，占该车在英国售价的2.3%。相较于集装箱运输，滚装船舱位紧张且价格较高，海运费约为110美元/立方米。该新能源汽车的车身体积为13.50立方米，平均每辆车的海运费为1485美元，折合人民币10395元，占该车在英国售价的3.41%。

2023年，随着新冠肺炎疫情对供应链的影响逐渐弱化，国际集装箱运输市场回归常态。然而，巴以冲突的风险外溢使得本就较为脆弱的海运市场波动再次放大。以达飞为例，6月1日起从远东至西北欧的FAK运费，小柜为3200美元/TEU，大柜为6000美元/FEU。如果通过集装箱运输，前述平均每辆车的海运费将增至2000美元，折合人民币近15000元。也就是说，每运往西北欧一辆新能源车，企业将多承担7000多元的海运成本。

现货市场中，部分船司继续提涨中旬运价。2M联盟中，地中海钻石舱报价提涨至5720美元/TEU、9549美元/FEU，马士基线上订舱价变动频繁，最新24周至安特卫普报价5508美元/TEU、6990美元/FEU，小柜报价较高。OA联盟中，达飞在6月9日起至鹿特丹报价由3730美元/TEU、7060美元/FEU提涨至4230美元/TEU、8060美元/FEU，基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察，若能落地也有可能作为最高价剔除，不计入指数之内。长荣6月中旬报价提涨至4885美元/TEU、7370美元/FEU。整体来看，6月上旬船司报价对应估值点位在4100~4200点之间，根据6月中下旬船司报价，对应估值点位在4500~4600点之间，关注6月下旬运价提涨落地情况及市场对7月运价的预期。根据上海-欧地周度运力投放情况，6月货量继续表现积极，支撑船司提涨，但7月装载率或有所松动。6月上海-北欧的平均实际运力为24.42万TEU，预计7月该数值降至22.65万TEU，环比降幅为7.8%，同时7月计划运力供给持平于6月，或使得船司提涨持续性和节奏受到影响。

后市来看，供需有望延续紧平衡格局。首先，能否复航红海是主要因素。短期尚未看到复航可能，以色列继续在加沙北部、南部等地区实施军事行动，停火谈判进展曲折。其次，供需方面未见明显缓解。供给端，绕航好望角使得全球集装箱运力损失15%~20%，全球港口拥堵情况恶化，近期新加坡港口拥堵已达临界水平，排队的船舶高达45万TEU，导致运力进一步紧张。最后，绕航使得空箱回流时间变长，集装箱出现短缺。需求端，以往7月、8月为传统旺季，但今年由于绕行好望角船期延长，5月就已出现长协集中发货，使得旺季提前。目前来看，旺季的需求并未完全释放，国内主要港口的集装箱吞吐量仍在震荡增长之中。欧央行预计将在6月议息会议上开启降息，一定程度上带动欧洲的补库需求。船司6月中下旬仍在提涨，EC2408合约具有较强支撑。（作者单位：申银万国期货）