尿素震荡思路对待 动力煤回调空间有限

研报正文

【动力煤(0, -641.00, -100.00%)】

上周港口煤价基本持稳，坑口煤价张跌互现，神华下调最新一期外购价格，坑口情绪降温，部分煤矿调降煤价以刺激拉运。

供给方面，钢联统计上周全国462家矿山产能利用率90.8%，环比下降0.6个百分点，日均产量545.3万吨，环比降3.,9万吨，上周为月底，完成目度销量的煤矿增加，加之部分煤矿搬家倒面，供给略有收缩，本周进入新的生产月，预计供给端产量将有所上行，但6月为安全生产月，产区安监依旧较严，煤炭供应滩有大幅放量。

港口方面，大秦线发运量维持在100万吨左右，贸易商发运积极性一般，港口存煤结构性问题仍存，贸易商挺价意原较强，下游询价一般且压价明显，实际成交有限。

需求方面，近期全国多地降温，南方地区降水频繁，电厂日耗一般，整体库存仍处高位，长协煤保供，电厂暂无补库压力，采购积极性较低，目前尚未完全步入消费旺季，近期西南等地仍有降水，水电站来水预期持续向好;非电需求相对平稳，化工品开工多维持高位，水泥熟料产能利用率继续提升，但仍落后于往年同期。

进口方面，受高温天气影响，国际煤炭市场需求廷续向好态势，亚洲采购需求上行，印度、越南等国家均加大采购力度，而印尼因降水原因，深炭生产和运输要到一定影明，国际媒价相对坚性，不过随着国内深价的上涨，近期进口没有所再次早现。

综上来看，煤炭市场当前需求仍未有实质改善，目前价格上涨主要基于供给端收缩及对后市旺季预期博弈，进口煤一方面形成补充，另一方面海外需求也对煤价形成托底，上周煤价上涨略显乏力，但基于以上因素，预计煤价回调空间有限。

【尿素】

周五工业品市场情绪回落，尿素跟随下行。

现货市场基本持稳，市场成交氛围不温不火，主产区新单成交欠佳，部分厂略降后成交尚可。

供给端，上周尿素生产企业产能利用率环比降0.28个百分点至79.57%，前期装置检修企业尚未恢复，且部分企业突发故障，供给恢复相对缓慢，根据隆众调研情况，本周预计1-2家企业计划停车，4-6家停车企业恢复生产，产量仍有上行预期。

需求端，从季节性来看，农业逐步进入收麦期，阶段性需求空档，6月主要农需来自南方水稻、北方玉米(2458, 1.00, 0.04%)备肥追肥，届时农需料阶段性回升。工业需求方面，上周复合肥产能利用率降0.59个百分点至49.88%，厂家库存延续去化，高氮肥生产步入尾声，后市开工有继续回落可能。三聚氰胶装置产能利用率下跌，下游刚需采购为主，出口方面，国际市场价格上行，但出口窗口尚未打开。

上周尿素厂家继续去库2.31万吨，近期部分尿素装置延续检修，加之前期待发订单量执,行中，厂内库存仍表现为下跌。港口库存低位，暂无集港现象。

成本方面，无烟煤价格小幅上涨，个别地方煤矿因安全事故而暂停生产，整体社会流动资源较少，动力煤方面电厂补库意愿不强且非电需求平稳，实际需求有限，不过后市逐渐步入煤炭消费旺季，加之月底供给有所缩量，价下方支撑走强。

综上来看，尿索装置恢复稍显缓慢，后市产量仍有恢复预期，不过需求走弱，高氮肥进入生产尾声，农果阶段性空档，出口仍未放开，尿素基本面承压，不过去库则支护厂家挺价心态，建议震荡思路对待，从前期高产量低库存结构来看，仍不建议布空，仅供参考。