基建投资仍处于高位 沥青期价维持震荡运行

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青(3603, -68.00, -1.85%)开工率环比回升0.8个百分点至26.5%，处于历年同期低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。本周沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工上升3个百分点，仍处于去年12月中旬水平，与去年同期基本持平。

沥青库存存货比五一节后继续小幅回升，仍处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债陆续发行有利于缓解地方政府财政压力，基建投资仍处于高位，关注后续沥青基建能否得以拉动。

目前沥青供需两弱，出货量继续小幅反弹仍处较低水平，美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁，5月10日，美国允许一些石油公司(哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯、威德福)在委内瑞拉开展基本业务的一般许可证延长至2024年11月15日，马瑞原油(596, -11.50, -1.89%)贴水幅度在4月份有所加大，但5月份保持稳定，原油有望迎来上涨，预计沥青将跟随原油上涨，建议沥青偏多操作。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2409合约上涨0.36%至3672元/吨，5日均线上方，最低价在3668元/吨，最高价 3689元/吨，持仓量减少12324至221844手。

基差方面：

山东地区主流市场价维持在3565元/吨，沥青09合约基差上上涨至-107元/吨，处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，沥青开工率环比回升0.8个百分点至26.5%，较去年同期低了4.4个百分点，仍处于历年同期低位。1至3月全国公路建设完成投资同比增长-6.9%，累计同比增速继续回落，不过较11月同比增速的-13.1%还是有所改善。3月同比增速为-7.5%，但较其余年份同期还是处于偏高水平。

2024年1-4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.7%，较2024年1-3月的3.6% 继续回落。截至5月24日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工上升3个百分点，处于去年12月中旬水平，与去年同期基本持平。3月5日的政府工作报告中指出，将从2024年开始连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月17日，超长期特别国债陆续发行。

库存方面，截至5月24日当周，沥青库存存货比较5月17日当周环比回升0.4个百分点至25.7%，沥青库存仍处于历史低位。